Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[02.06.2005] ФК УРАЛСИБ

Падение рубля почти на 30 копеек за последние два дня не смогло вызвать ощутимого движения рублевых выпусков. Инвесторы неохотно закрывают позы, поскольку необходимость инвестирования свободного объема банковской ликвидности никуда не делась. Характерными особенностями текущей рыночной конъюнктуры являются расширившиеся bid/ask спрэды, низкие торговые обороты и появление устойчивого спроса на выпуски даже при небольшом снижении цен, что особенно заметно в выпусках 1-го эшелона и Московской обл.

Поддержку муниципальному и корпоративному секторам продолжает оказывать неподвижная кривая гособлигаций. Так, например, выпуск ОФЗ 25057 за месяц почти не изменился в доходности и остается на уровне 7,5-7,6% годовых.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1150,134 (+4,454).

Валютный рынок
Евро не смогло пробить уровень 1,22 в направлении вниз и в настоящий момент стоит 1,2233. Движение рубля в свою очередь было ограничено техническим уровнем 28,40, который так и не был преодолен. Доллар сейчас стоит 28,36 руб.

По предварительным результатам референдума в Нидерландах, 60% голландцев выразило свое нежелание принять европейскую конституцию и окончательные итоги вряд ли будут иными.

Хотя по идее отказ Франции уже означает неудачу ратификации конституции, тем не менее, отказ Нидерландов может оказать определенное психологическое давление на валютный рынок.

Денежный рынок
С началом нового месяца ставки денежного рынка сократились – значения overnight для банков 1-го эшелона – 1,5%. Возврат ставок на низкие уровни после локальных максимумов 20-х чисел был смазан изменением ситуации на российском валютном рынке. Теперь, в начале месяца, когда остатки на корсчетах достигли высокого уровня в 271,8 млрд руб., ставки МБК будут зависеть больше от того, насколько привлекательными для кредитных организаций будут оставаться долларовые позиции.

Торговые идеи
Наша основная рекомендация – заключать форвардные сделки по выпуску ОСТ-2, который, как мы считаем, имеет апсайд в доходности до уровня порядка 12% (цена – 101,7% от номинала).

Среди других бумаг наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: ЛСР (12,90% на 9,4 мес.), Таттелеком (11,16% на 23,5 мес.), Трансмаш (10,79% на 12,2 мес).

На более коротком интервале – до полугода – мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски СЗЛК (13,91% на 1,5 мес.) и Иж-Авто (12,76% на 3,6 мес.).

Краткосрочная перспектива
Валютный рынок остается главным фактором неопределенности для рынка рублевых облигаций.

Несмотря на корректирующееся сегодняшним утром евро и снижение доходностей по длинным выпускам, мы считаем, что сейчас не время для пополнения позиций бумагами с большой дюрацией, а скорее хороший момент для выхода из выпусков, купленных на пике роста.

Наша рекомендация по покупке корпоративных выпусков третьего эшелона оправдала себя и поэтому остается неизменной.