Rambler's Top100
 

ИГ "КапиталЪ": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг


[02.05.2006]  ИГ КапиталЪ      Полная версия
МАКРОЭКОНОМИКА

В пятницу курс рубля к доллару вырос на фоне сильного укрепления евро к американской валюте. Согласно предварительным данным, индекс потребительских цен в еврозоне в апреле вырос на 2,4% в годовом исчислении (ожидалось +2,3%, предыдущее значение +2,2%). Индекс деловых настроений в еврозоне в апреле составил 105,3 (ожидалось 103,3, предыдущее значение пересмотрено с 103,5 до 103,6). Индикатор делового климата в еврозоне в апреле составил 1,1 (ожидалось 0,8, предыдущее значение 0,8). Показатель денежной массы М3 в еврозоне в марте вырос на 8,6% в годовом исчислении (ожидалось +7,9%, предыдущее значение +7,9%). Показатель денежной массы М3 за три месяца, включая март, вырос на 8,1% в годовом исчислении (предыдущее значение +7,7%).

Согласно окончательным данным, индекс настроений потребителей, рассчитываемый Мичиганским технологическим университетом в США в апреле составил 87,4 (ожидалось 89, предварительное значение 89,2, предыдущее значение 88,9). Согласно предварительным данным, ВВП США в I кв. вырос на 4,8% в годовом исчислении (ожидалось +4,9%, предыдущее значение +1,7%). Индекс стоимости рабочей силы в США в I кв. вырос на 0,6% (ожидалось +0,9%, предыдущее значение +0,8%). Показатель инфляции PCE в I кв. повысился на 2,0% (предыдущее значение +2,9%). Показатель базовой инфляции PCE в I кв. вырос на 2% (предыдущее значение +2,4%).

Затраты на строительство в США в марте выросли на 0,9% (ожидалось +0,4%, предыдущее значение +0,8%). Индекс деловой активности, рассчитываемый Институтом управления поставками в США, в апреле составил 57,3 (ожидалось 55,0, предыдущее значение 55,2). Показатель инфляции PCE в марте повысился на 0,4% и 2,9% в годовом исчислении (предыдущее значение +0,1% и +2,9% в годовом исчислении). Показатель базовой инфляции PCE в марте вырос на 0,3% и 2,0% в годовом исчислении (ожидалось +0,2% за месяц, предыдущее значение +0,1% и +1,8% соответственно).

РЫНОК НЕФТИ

В начале первой майской недели цены на нефть второй день подряд продемонстрировали резкий рост под влиянием сразу нескольких факторов.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Сильным ростом по отношению к доллару отреагировала европейская валюта на слова председателя ФРС о возможной приостановке цикла повышения учетной ставки и ее сохранении на прежнем уровне по результатам одного или двух заседаний. Стоит отметить, что падение доллара не остановили высокие темпы роста ВВП США в I квартале, оказавшиеся максимальными за два с половиной года, а также лучшие, нежели ожидались, данные по рынку недвижимости, объему заказов на товары длительного пользования и ряду других показателей. Данное обстоятельство, на наш взгляд, существенно ограничивает потенциал дальнейшего укрепления евро, а поскольку публикуемая на этой неделе статистика по экономике США может указать на необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, европейская валюта не только не вырастет, но и вряд ли избежит коррекции. Не в пользу евро и ожидания ближайших действий ФРС и Европейского Центробанка.

Последний уже дал понять, что в мае оставит ставку без изменений, в то время как ФРС, прежде чем остановиться, скорее всего, доведет ее до 5% годовых. Таким образом, спред между процентными ставками в Европе и США в краткосрочной перспективе не только не снизится (а именно этим и было спровоцировано падение доллара), но, скорее всего, станет еще более высоким.

Ослабление евро будет означать снижение курса рубля к доллару США. В последнее время его динамика на внутреннем рынке определялась исключительно конъюнктурой мирового валютного рынка. Такое положение вещей, по всей видимости, сохранится и на этой неделе. Вряд ли ЦБ после столько резкого роста рубля пойдет на еще большее его укрепление, пересматривая пропорции бивалютной корзины или меняя ее стоимость.

Уплата налога на прибыль в пятницу обусловила дальнейшее ухудшение рублевой ликвидности. Об этом свидетельствует рост ставок по кредитам overnight до 6-7% годовых, а также снижение суммы средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ почти на 19 млрд. рублей. Ухудшение обоих показателей могло оказаться более существенным, если бы не значительный объем проданной банками валюты. Это смягчило проблему нехватку рублевых средств, а в ближайшие дни, вероятно, будет способствовать более быстрой нормализации ситуации на денежном рынке. Тем не менее, до среды уровень рублевой ликвидности, по всей видимости, останется пониженным.

В свою очередь, затруднить ее восстановление может ухудшение конъюнктуры валютного рынка, а также намерение ЦБ продолжить повышать депозитные ставки (уже называлась их верхняя граница – ориентировочно 4% годовых). На протяжении последних двух месяцев ставки по депозитам повышались в первых числах. Не исключено, что эта периодичность сохранится и в мае.

ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

По итогам пятничной сессии цены рублевых гособлигаций изменились в отсутствии единой тенденции. Упали ОФЗ46017- на 91 б.п., ОФЗ46014 – на 37 б.п., ОФЗ46018 – на 35 б.п., ОФЗ25057 – на 10,5 б.п., и ОФЗ25058 – на 3,5 б.п. В результате доходность ОФЗ46017 повысилась до 7,05% годовых, ОФЗ46014 – до 6,85% годовых, ОФЗ46018 – до 7% годовых, ОФЗ25057 – до 6,59% годовых, и ОФЗ25058 – до 6,44% годовых. В то же время стоимость ОФЗ45002 и ОФЗ27025 не изменилась, ОФЗ46001 повысилась на 2 б.п., ОФЗ25060 – на 9,78 б.п., ОФЗ26198 – на 20 б.п., а ОФЗ46002 – на 48 б.п. При этом доходность ОФЗ46002 опустилась до 6,52% годовых, ОФЗ26198 – до 6,83% годовых, ОФЗ25060 – до 6,62% годовых, ОФЗ46001 – до 6,39% годовых, ОФЗ27025 осталась прежней – 5,81% годовых, а ОФЗ45002 опустилась до 4,97% годовых. Объем торгов облигациями федерального займа составил 350.4 млн. руб. по сравнению с 203 млн. руб. в ходе предыдущей сессии.

Наступившая неделя вряд ли принесет улучшения на внутренний долговой рынок. Еще не восстановилась рублевая ликвидность после недавних налоговых платежей, и при этом сохраняются риски дальнейшего повышения доходности суверенных еврооблигаций. Рост курса рубля к доллару вряд ли продолжится в ближайшие дни из-за опасности коррекции евро к доллару. Конъюнктура внешнего долгового и валютного рынков, видимо, вообще будет весьма изменчивой на этой неделе в связи с большим количеством публикуемых данных по экономике США. Данное обстоятельство также свидетельствует в пользу низкой вероятности роста цен рублевых гособлигаций, тем более что ожидания инвесторов по поводу статистики в целом хорошие.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: