ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Оптимизм на фондовых рынках сохраняется
• На рынке Treasuries читают другие новости
• Рост в российских евробондах продолжается

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ликвидность в избытке, рубль укрепляется, а купить нечего
• Список системообразующих компаний пока не трогают

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Завершение налоговых платежей окончательно вернуло низкие ставки

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ТНК-ВР: хорошие результаты по итогам 2009 года по US GAAP, евробонды компании по-прежнему не выглядят интересно
• Казаньоргсинтез выступает с предложением об обмене евробондов KZOS 11; условия не привлекательны, но для инвесторов лучше согласиться
• Группа ГАЗ завершила реструктуризацию банковских долгов на RUB39.3 млрд. По новым условиям погашение наступает через 5 лет, отсрочка по выплате тела долга составляет 2 года, по процентам – полгода («Коммерсант»); позитив уже практически полностью заложен в котировках

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых облигаций первого эшелона нам нравится ЕАБР-3, который предлагает слишком высокую доходность по отношению к собственным кредитным рейтингам (А3/ВВВ/ВВВ). Из более рисковых бумаг рекомендуем обратить внимание на выпуск ЛСР-2, предлагающий одну из наиболее высоких доходностей среди бумаг ломбардного списка. Тем же, для кого ломбардный список не является критическим, советуем взглянуть на Интегра-2.

• Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке, особенно Gazprom 20 и Gazprom 18. Кроме того, нам нравятся выпуски SINEK 12/15, и NovPort 12. В банковском секторе мы предпочитаем Ak Bars 12 с купоном 10.25%, а также бонд Tatfondbank 12 с купоном 12.00% и субординированный выпуск Promsvyazbank 15. На рынке Казахстана нам нравятся выпуски KKB 13 и KTZ 11.

СЕГОДНЯ

• Размещение Татфондбанк-6
• Погашения СЗЛК-Финанс-1, Веха-Инвест-1, Искрасофт-2, Банк РенКап-1, Лебедянский-2