Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[02.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. В отсутствии значимых экономических данных 10-летние ноты казначейства США торговались вчера в узком диапазоне доходности 4,35-39%, т.е. фактически не сдвинулись с места, консолидируясь перед пятничными данными по безработице.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 105, к середине дня немного укрепилась к 105,25, но затем снова вернулась к своему утреннему уровню, закрывшись в точке 105. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104,938, доходность – 6,3 (+0,02)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 194 (+3) бп. Этот уровень спреда находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 190 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись под закрытием понедельника ценой 169,25, быстро выросли до 170, затем некоторое время стояли на месте, а к вечеру пошли вниз. Закрытие произошло по цене 169,25, к сегодняшнему утру цены немного выросли - Россия'28 стоит сейчас 169,75 на покупку, что соответствует доходности 6,76 (-0,03)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 180,36 (+6 бп).

Корпоративный сектор находился вчера в стадии ценовой стагнации, реагируя на падение суверенных бумаг, зафиксированное накануне. Интерес на покупку заметно снизился, но в среднем цены фактически не падали. Напротив, Выпуск МБРР’08 продолжил расти после своего размещения, и торговался по цене 102 от номинала. Мы считаем, что МБРР’08 практически исчерпал свой апсайд и теперь оценен справедливо. Мы советуем участникам, получившим бумагу в ходе размещения, продать ее, если участие имело спекулятивные цели. Выпуск Росбанк’09 является сейчас гораздо более привлекательным. Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,82 (-13 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вниз, Мексика – вниз, Турция – вниз, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 59 (+0) бп. Это значение является историческим минимумом. Нефть (URALS) – 45,77 (+0,06) долл/б – на месте.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; большие затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед
Парижским клубом.

Вывод: следующим событием, которое сможет сильно повлиять на рынок Treasuries, станет очередной отчет департамента труда США о ситуации на рынке рабочей силы за февраль, который будет опубликован в пятницу 4 марта. Многие индикаторы, а особенно динамика первичных обращений за пособиями по безработице подсказывают, что уровень Payrolls может существенно вырасти, больно ударив по ценам облигаций. Сейчас 10-летние Treasuries вплотную подошли к сопротивлению (в доходности) 4,4%, и мы ожидаем, что в конце концов этот барьер будет преодолен с развитием тренда в сторону летних топов доходности 4,85-87%. Дальнейшая компрессия спреда России к Мексике возможна, однако уже через 20 бп, т.е. на уровне спреда 170 бп, Россия’28 начнет торговаться точно как Мексика’26, после чего от участников потребуется исключительная агрессия для продолжения этого процесса.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.