Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[02.03.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА на рынке корпоративных облигаций состоялось размещение четвертого выпуска трехлетних облигаций Банка Русский стандарт на сумму 3 млрд. рублей. Ставка первого купона по итогам аукциона была установлена на уровне 8,99%, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 9,19% годовых. Напомним, что мы ожидали доходность на аукционе по новым облигациям Русского стандарта на уровне 9,7-9,9% годовых, закладывая двухмесячную заморозку нового выпуска после размещения. Однако, результаты размещения превзошли не только наши ожидания, но и текущие доходности уже торгующихся на бирже выпусков данного эмитента. Так облигации банка Русский стандарт серии 02, имеющие близкую дюрацию с новым выпуском, вчера с утра торговался под доходность 9,26% годовых. Премия по доходности к третьему выпуску облигаций Русского стандарта, дюрация которого в два раза меньше дюрации новых облигаций, составила всего 12 пунктов. Несмотря на хорошие результаты аукциона, уже обращающихся выпусков облигаций, Банка Русский стандарт не поддержали позитивной динамики. По итогам торгов с облигациями второй серии (+0,13%) было заключено 12 сделок на сумму 50,6 млн. рублей, а с облигациями третьей серии (+0,12%) – 3 сделки на сумму 18,1 млн. рублей.

На вторичном рынке корпоративных облигаций вчера продолжился рост котировок. Индекс корпоративных облигаций ММВБ по итогам дня снизился на 0,03%. Второй день подряд основным спросом на рынке пользуются появившиеся в понедельник на рынке облигации ФСК 01 (+0,1%) и ИТЕРА (0,3%).

Котировки субфедеральных и муниципальных облигации на вчерашних торгах продемонстрировали снижение. Наиболее активно торговались облигации Москвы (Москва 34 (+0,15%), Москва 39 (-0,52%), Москва 35 (-0,11%), Москва 32 (-0,1%)), Московской области (Московская обл. 03 (-0,36%) и Ленинградской области (-0,04%).

СЕГОДНЯ мы не ожидаем существенных изменений на рынке рублевых облигаций. Активность рынка, скорее всего, сохранится на средних уровнях. Вчера основным негативным моментом для внутренних долговых рынков стало снижение курса национальной валюты относительно доллара США, что привело к снижению котировок ОФЗ и облигаций города Москвы. Сильной реакции на рынке корпоративных рублевых облигаций вчера не наблюдалось. Сегодня, в случае продолжения негативной динамики на внутреннем валютном рынке, снижение котировок рублевых облигаций может продолжиться.

В создавшихся условиях мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на новые облигации НГК ИТЕРА, которые торгуются с доходностью к оферте (07.12.2005г.) на уровне 11,67% годовых. Мы оцениваем потенциал снижения доходностей данного выпуска как минимум в 50-60 пунктов.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера институт менеджмента по снабжению сообщил, что индекс производственной активности в США (ISM manufacturing index) снизился в феврале до 55,3 по сравнению с 56,4 в январе. Ранее прогнозировалось, что индекс повысится до 57,0. Составляющая индекса, отражающая ситуацию с занятостью в производственном секторе США, понизилась с 58,1 до 57,4. Несмотря на не очень хорошие данные, котировки на рынке госдолга США на вчерашних торгах не перетерпели серьезных изменений. По итогам дня доходность десятилетних us-treasuries выросла на 1 пункт и достигла уровня 4,38% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries выросла на 4 пункта до 4,78% годовых.

EMERGING MARKETS. Внешние долговые рынки развивающихся стран вчера, на фоне роста доходностей на рынке казначейских обязательств США, продемонстрировали снижение. По итогам вчерашнего дня индекс EMBI+ снизился на 0,41% и закрылся на уровне 334, спрэд индекса вырос на 4 пункта до 343 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия снизился на 0,29% до 386,85. Спрэд индекса вырос на 3 пункта до 181 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 105,13/105,25 процента от номинала.

СЕГОДНЯ Глава ФРС США Алан Гринспен выступит с обзором экономической ситуации в США перед Бюджетным комитетом. Выступление Гринспена начнется в 23:00 по московскому времени, поэтому ситуация на внешних долговых рынках, скоре всего, будет стабильной, а торговая активность снизится. Наиболее важными вопросами, которые будет освещать глава ФРС в своем докладе - это реалистичность планов по сокращению бюджетного дефицита и основные направления монетарной политики ФРС. Мы полагаем, что сильная реакция на рынке произойдет только в случае сильной критики фискальной политики США.

ИТОГИ РАЗМЕЩЕНИЙ

ПРОМСВЯЗЬБАНК доразместил во вторник еврооблигации (LPN) с погашением в 2006 году на сумму $100 млн. Цена доразмещения составила 102,5 процента номинала. Лид-менеджером эмиссии выступил Dresdner Kleinwort Wasserstein. Еврооблигации имеют кредитные рейтинги по версии трех крупнейших агентств: «В-» (S&P), «В1» (Moody's), «В» (Fitch).

РУССКИЙ СТАНДАРТ. Ставка первого купона трехлетних облигаций банка «Русский стандарт» 4-й серии по итогам аукциона была установлена в размере 8,99% годовых.