Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигации

[02.03.2005] Альфа-Банк

Прогнозы по рынку:

Внешний долг РФ. Сегодня будет происходить консолидация котировок еврооблигаций РФ на текущих уровнях. Увеличение волатильности на мировом рынке долга может произойти лишь как реакция на выступление Главы ФРС США.

Рублевые облигации. Сегодня внимание и денежные средства инвесторов будут отвлечены на рынок госдолга, где состоится размещение ОФЗ на 9,7 млрд руб. Учитывая, что на предыдущем аукционе Минфин дал существенную премию ко вторичному рынку, мы ожидаем высокого спроса со стороны рыночных инвесторов при сегодняшнем размещении.

Внешний долг РФ. Укрепление котировок еврооблигаций РФ в ходе утренних торгов носило непродолжительный характер. Вскоре на российском внешнедолговом рынке возобновилось снижение цен вслед за КО США. Опубликованные макроэкономические индикаторы США носили благоприятный для долгового рынка характер, что позволило облигациям компенсировать часть предыдущего падения. Снижение котировок российских еврооблигаций по итогам дня составило 0,4-0,6%, тогда как цена наиболее ликвидной Россия-30 не изменилась. Так как падение цен российского долга происходило более медленными темпами, чем по КО США, то спреды еврооблигаций РФ сократились на 4-10 б.п., до исторического минимума 191 б.п. по Россия-30.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. Активность в секторе корпоративных облигаций вчера несколько сократилась: биржевой оборот снизился с 900 млн руб накануне до 590 млн руб. Из выпусков, вторичные торги которыми стартовали 28 февраля, активность на фоне ценового роста сохранилась в ФСК ЕЭС (+0,44%), а также в ИТЕРЕ и ТМХ (+0,2-0,25%). Спрос, неиспользованный при размещении 4-го выпуска банка Русский Стандарт способствовал 0,5%-ному ценовому росту во 2-ом выпуске эмитента, наиболее близкому по дюрации к размещаемому. В результате доходность РусСтанд-2 снизилась до 9,15% годовых. Таким образом, доходность нового выпуска была установлена на уровне вторичного рынка, размещение прошло без премии. На наш взгляд, данный уровень доходности является необоснованно низким для первичного размещения эмитента, учитывая вероятное ухудшение рыночной конъюнктуры до момента выхода бумаг на вторичный рынок.

Вчера Парнас-М определило ставку купона на следующий год на уровне 12,75% годовых, что соответствует предыдущему значению ставки. Таким образом, доходность выпуска к погашению в настоящий момент составляет 13,23% годовых, что является привлекательным уровнем для покупки. Сегодня внимание и денежные средства инвесторов могут быть отвлечены на рынок госдолга, где состоится аукцион по размещению доп. транша ОФЗ 25058 (на 6 млрд руб) и доразмещение ОФЗ 46017 (на 3,8 млрд руб). Учитывая, что на предыдущем аукционе Минфин дал существенную премию ко вторичному рынку (в размере порядка 25 б.п.), мы ожидаем высокого спроса со стороны рыночных инвесторов при сегодняшнем размещении.