ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[02.02.2005] Дмитрий Дудкин, ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. Американские облигации оставались вчера в очень спокойном состоянии. Новых существенных экономических данных в США не публиковалось, поэтому рынок облигаций оставался в стадии консолидации перед сегодняшним вечерним (22:15мск) заседанием FOMC. Во время торговли в Америке предпринимались слабые попытки двинуть рынок в обе стороны, однако в результате T’15 остались в узком диапазоне 4,12- 4,15%. Результирующее движение T’15 за день: с 4,13 до 4,14%.

Россия’30 открылась чуть выше предыдущего закрытия котировкой 104,875, утром коротко сходила вниз до 104,6875, но получила там поддержку покупателей и после этого почти весь день постепенно укреплялась до 105,25, закрывшись в точке 105,0625. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105, доходность – 6,28 (-0,03)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 212 (-4) бп. Этот уровень спреда очень близок к историческому минимуму этого показателя (206 бп). Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись ниже закрытия понедельника ценой 167,5, некоторое время стояли на месте, а во второй половине дня слабо двинулись вверх. Закрытие произошло по цене 168,25, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 168,25 на покупку, что соответствует доходности 6,85 (-0,05)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 178,74 (+1 бп).

Корпоративный сектор остался во вторник на месте после заметного подъема днем ранее, что объяснялось фактическим отсутствием движения вверх суверенных бумаг. На первичном рынке произошло доразмещение выпуска Росбанк’09 объемом 75 млн долл. по цене 102, что соответствует доходности 9,2%. Несмотря на относительно высокую цену, бумага остается одной из самых привлекательных для покупки на рынке и продолжает превосходить по соотношению доходность-качество все существующие банковские выпуски. Следующим на очереди является новый выпуск Сбербанка, который будет иметь такую же структуру, как и ВТБ’15. Детали – по мере поступления.

Список привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07. Из облигаций Газпрома очень дешево выглядит выпуск Газпром’34 при оценке его к put-опциону, однако мы не рекомендуем сейчас покупать бумаги с такой большой дюрацией.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 175,39 (-14 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 74 (-6) бп. Нефть (URALS) – 40,38 (-0,8) долл/б – слабо вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; перспектива досрочного погашения внешнего долга России.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: сегодня наиболее важным событием на рынке станут комментарии ФРС к своему решению о подъеме ставки. Что касается самого подъема, то сейчас он никем не ставится под сомнение: из 86 экономистов, опрошенных Bloomberg к текущему моменту, все, как один, высказались, что учетная ставка окажется вечером на уровне 2,5%. Понятно, что если ФРС все же оставит ставку неизменной, это вызовет шоковые покупки облигаций казначейства, однако это событие крайне маловероятно. Скорее всего, ставка будет поднята без существенного изменения комментариев, и доходность Treasuries существенно не изменится. Гораздо более существенное влияние на рынок может оказать пятничный доклад о ситуации на рынке рабочей силы в январе, при этом мы склоняемся к мнению, что вероятность позитивного сюрприза в этих данных выше 50%.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр