Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[01.12.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера. Ситуация на внутреннем долговом рынке продолжает определяться уровнем рублевой ликвидности в банковском секторе. Несмотря на то, что остатки средств на счетах банков в ЦБ постепенно возрастают, объемы аукционов РЕПО проводимые ЦБ также растут. Так вчера Центральный банк предоставил банкам рублевой ликвидности на сумму 95,5 млрд. рублей, что на 13 млрд. рублей больше объемов РЕПО предыдущего дня. Данная динамика свидетельствует о сохранении напряженного состояния денежного рынка.
На этом фоне торги на рынке рублевых облигаций проходят достаточно вяло, что удерживает рынок в боковом тренде. Так по итогам вчерашних торгов котировки сектора негосударственных облигаций в целом сохранились на достигнутых ранее уровнях. Наиболее активно торговавшиеся бумаги в среднем подешевели на 0,01%. Лидером по торговым оборотам стали облигации Иркут 03, которые только вчера появились на рынке. За день с данным выпуском было заключено 93 сделки на сумму 1,5 млрд. рублей (или 46% от общего объема выпуска). По итогам торгов котировки облигаций Иркут практически не изменились, установились на уровне 100/100,15 процентов номинала.

Сегодня на рынке рублевых облигаций начнется размещение новых облигаций Тверской области серии 25003. Срок обращения новых облигаций Тверской области составляет три года. На конкурсе инвесторы будут определять ставку первого купона, которая фиксируется на весь срок обращения. По нашим расчетам дюрация выпуска составляет 2,7 года.
По нашим оценкам, кредитный спрэд облигаций Тверской области к кривой доходности Москвы должен составлять порядка 180-200 б.п. Таким образом, мы оцениваем, справедливый уровень доходности облигаций Тверской области 25003 в районе 7,9 – 8,1% годовых. Однако учитывая сложившуюся конъюнктуру мы полагаем, что при размещении инвесторы могут потребовать премию, в результате чего доходность на аукционе может определится на уровне 8,0 – 8,2% годовых.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Министерство торговли США сообщило пересмотренные данные по росту экономики США в третьем квартале 2005 года. В соответствии с новыми оценками, в годовом исчислении рост ВВП США в третьем квартале составил 4,3% (3,2% во втором квартале 2005 года), что значительно превысило предварительную оценку Минторга (3,8%). Изменение предварительного значения в основном было обусловлено более высоким уровнем потребительских расходов на товары краткосрочного пользования, инвестиций в жилье и расходов компаний на оборудование и программное обеспечение.

Вчерашние данные стали большой неожиданностью для экономистов. Напомним, что ранее консенсус прогноз экспертов, опрошенных агентством REUTERS, предполагал рост ВВП США в третьем квартале на 4,1%. Таким образом, в третьем квартале рост основного показателя экономического развития страны стал самым существенным не только за весь год, но и с первого квартала 2004 года, когда рост ВВП составил те же 4,3%.

Инфляционная составляющая отчета по ВВП – индекс потребительских расходов (PCE), был пересмотрена в сторону снижения. По последним данным базовая составляющая индекса PCE в третьем квартале вырос на 1,2%, а не на 1,3% как сообщалось ранее. В годовом исчислении показатель вырос на 1,9%. Таким образом, инфляционный данные сохранились в пределах «комфортных» для ФРС уровней.

Инвесторы крайне негативно восприняли отчет по ВВП. По итогам торгов котировки на рынке казначейских обязательств снизились. Доходность десятилетних us-treasuries выросла до 4,49% годовых.

Мы полагаем, что до конца недели волатильность котировок на рынке us-treasuries усилится. Крупный блок статистики, особенно на фоне статистического вакуума предыдущих недель, способен повысить нервозность участников рынка. Хотя большинство данных текущей недели, по большей степени, способны определить краткосрочную динамику рынка. Основной интерес инвесторов будет сосредоточен на пятничных данных по рынку труда (Non-farm payroll, Unemploymen), которые можно назвать ключевой статистикой текущей недели. На этом фоне, по нашему мнению, до пятницы все дневные колебания рынка позднее будут отыгрываться в противоположном направлении. Однако сильные расхождения между фактическими значениями и прогнозами экспертов позднее могут усилить реакцию рынка на пятничную статистику.

EMERGING MARKETS. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 0,19%, а его спрэд вырос на 7 пунктов до 249 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия упал на 0,52%, а спрэд индекса вырос на 7 пунктов до 111 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 111,88/112,06 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 114 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр