МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[01.12.2004] МДМ Банк

Рынок US Treasuries вчера остался на прежних уровнях после выхода относительно нейтральной экономической статистики по США. С одной стороны темп роста ВВП США в 3 кв. оказался выше ожиданий (+3.9% против ожидаемых 3.7%), однако дефлятор ВВП – показатель инфляции – не вырос, что фактически означает, что экономический рост не приводит к инфляционным последствиям, что понижает вероятность роста ставок ФРС. Одновременно, индекс потребительского доверия так же оказался заметно ниже прогнозов. В итоге, доходность 10Y UST сохранилась на уровне 4.35% годовых – 4-мес. максимуме. Многие инвесторы отмечают, что этот уровень доходности может быть интересным для покупок US Treasuries.

На этом фоне еврооблигации РФ тем не менее упали еще на 1/2-1 п.п., показав дальнейшее расширение спрэдов к UST на 3-8 б.п. Россия-30 упала к закрытию Лондона до 99.375, а спрэд вырос до 258 б.п. На этом фоне выросли все выпуски Aries, позитивно реагируя на выкуп Россией долга Парижскому клубу. Спрэд Aries-14 к Россия-30 сузился уже до 15 б.п. – при их эмиссии в июле 2004 г. спрэд был 180 б.п. Досрочное погашение долга Парижскому клубу фактически делает риск по Aries и еврооблигациям эквивалентным, что означает отсутствие премии по доходности. В корпоративных еврооблигациях по фоне общего падения выросли бонды Системы-08, 11. (+1/4-3/8 п.п.).

Сегодня рынок несколько вырос с утра. Россия-30 поднялась до 99.625-99.750. На этой неделе ожидается крайне важная статистика по экономике США, которая предопределит дальнейшее движение базового актива. В частности, 03/12/04 будут обнародованы важнейшие для рынка данные по уровню безработицы и количеству новых рабочих мест в экономике (PayRolls), что во многом предопределит следующее решение ФРС по процентным ставкам на комитете 14 декабря.

Приближение конца года и заметное ралли еврооблигаций РФ в последние 3-6 мес. делает фиксацию прибыли вполне закономерной. Напомним, что спрэд Россия-30 сузился за 2 мес. с 350 до 230 б.п., а цена выросла с 85.00 в мае и 95.00 в конце лета до 103.500. Поэтому, инвесторы имеют достаточно прибыли в еврооблигациях РФ, чтобы относительно удачно закрыть этот год. Мы советуем инвесторам покупать еврооблигации РФ при расширении спрэда. Так, мы считаем, что Россия-30 необходимо покупать при росте спрэда выше 250 б.п. Мы считаем, что уже в январе-феврале спрэд сузится до 200-220 б.п., а в следующем году ценовым ориентиром может стать уровень в 150 б.п. по спрэду.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр