Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[01.11.2007]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

В пятницу будет объявлена статистика по занятости в США за сентябрь. Ожидается рост количества рабочих мест на 80 тыс., что на наш взгляд слишком оптимистично на фоне потока объявлений о сокращениях персонала в финансовом секторе.

СЕГОДНЯ

Выходит волна статданных по США: инфляция (индекс расходов на личное потребление) за сентябрь, личные доходы и расходы за сентябрь; также станет известно продолжилось ли замедление в обрабатывающем секторе промышленности США в октябре (ISM Manufacturing ожидается на уровне 51.5 по сравнению с 52.9 в сентябре). По динамике в секторе недвижимости ожидаются данные о незаконченных продажах в сентябре.

ВЧЕРА

ФРС спешит на помощь

Снижение ставок на 25 б.п. может привести к росту инфляции и снижению спроса на treasuries, что со своей стороны подрывает доверие к доллару и возможности финансирования дефицита федерального бюджета США. По итогам дня доходность десятилетних облигаций выросла на 9 б.п. Ждем продолжения высокой волатильности UST.

Понижение ставок. Federal Open Market Committee вчера понизил ставку по федеральным фондам на 25 б.п. до 4.5%, представители ФРС также понизили ставку дисконтирования на 25 б.п. до 5%. Данная мера направлена на ограничение влияния негативного эффекта на экономику, которое могло бы возникнуть из-за проблем на финансовом рынке согласно сообщению ФРС.

На словах инфляция беспокоит денежные власти США, поэтому ФРС обращает внимание и на риски роста цен в связи с их ростом на сырьевые товары, и не обещает дальнейшее снижение ставок. Однако на деле доминирующей целью остается поддержание роста экономики и низкого уровня безработицы.

Рост ВВП в третьем квартале не замедлился, несмотря на кризис в строительном и проблемы в финансовом секторе. Еще до объявления решения FOMC стало известно, что рост ВВП США в 3-м квартале составил 3.9% в годовом выражении, ожидалось 3.1%. Напомним, что во 2-м квартале рост составил 3.8% в годовом выражении. Между тем, базовый дефлятор личных расходов (сore РСЕ) составил в 3-м квартале +1.8% г/г, ожидалось +1.5%. Снижение ставок способствует ускорению инфляции и подрывает доверие к доллару. В дополнение, предварительные данные по инфляции в еврозоне за октябрь, которые вышли вчера, сильно превышают целевой уровень (2%), поэтому весьма вероятно, что ЕЦБ повысит учетную ставку на своем заседании 8 ноября.

Монетка за копейку

Новая ставка купона выпуска Монетка-Финанс и опытные, многообещающие акционеры делают выпуск ритейлера весьма привлекательным для покупки при доходности к оферте около 12%. Новая ставка купона и оферта. Компания сообщает, что ставка 4-го купона определена на уровне 12.5% годовых. Напомним, что ставка первых трех купонов составляла 10.7%. По выпуску предусмотрены оферты 19.11.07 г. по цене 100% от номинала и 19.05.07 г. – цена 100% от номинала.

Опытные акционеры. Как стало известно в начале октября, основатели сети Копейка, С.Ломакин и А.Хачатрян, после продажи остатков пакета Копейки приобрели 25% акций сети «Монетка». В рамках соглашения сеть Монетка получила 26 торговых объектов в Москве и Московской области у С.Ломакина и А.Хачатряна.

Количество магазинов в сети с начало года увеличилось с 95 до 128, и в настоящий момент это 13 универсамов «Монетка Супер» и 115 дискаунтеров «Монетка». Магазины Монетка представлены в 32 городах Свердловской, Курганской, Челябинской, Тюменской, Пермской областей, Республики Башкортостан и в г. Москве. До конца года планируется довести количество магазинов до 165 в основном за счет 26 уже упомянутых торговых помещений в Москве и области. Выручка в 2007 году прогнозируется на уровне $550 млн ($311 млн в 2006 г.).

Вкратце:

• Ставка 4-6-го купонов рублевого выпуска Собинбанк была определена в размере 11% годовых.
• Ставка 5-го и 6-го купона облигаций АВТОПРИБОРа была определена на уровне 13.2% годовых.
• Ставка 7-12-го купона Татфондбанка, 3 составит 11.75% годовых.
• Агентство S&P поместило долгосрочные корпоративные кредитные рейтинги РАО ЕЭС на уровне BB и Федеральной сетевой компании на уровне BB+ в список Rating Watch на пересмотр с возможным повышением.
• Чистая прибыль группы компаний "Инком-Авто" по МСФО в 1П2007 года выросла на 14% до $8.9 млн (с учетом НДС) по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. Выручка группы компаний АК&М выросла на 49% до $372.7 млн. Показатель EBITDA увеличился на 28% до $19 млн.

Первичный рынок: размещение Таттелекома

На четверг, 8 ноября, запланировано размещение 4-го по счету выпуска облигаций компании Таттелеком, крупнейшего оператора связи Республики Татарстан, объемом 1.5 млрд руб. Региональный лидер связи…Крупнейшим акционером компании, 87.5% уставного капитала, является ОАО «Связьинвестнефтехим», который в свою очередь на 100% принадлежит Министерству земельных и имущественных отношений Республики Татарстан. По итогам 2006 года компания заняла 7-е место по объему выручки среди операторов проводной связи. Значительный рост активов за год связан с присоединением ОАО «Казанская ГТС», которая позволило упрочить позиции компании на региональном рынке услуг связи.

...вновь займет место на публичном долговом рынке. Компания обладает продолжительной кредитной историей. Последний выпуск облигаций, объемом 600 млн руб., был погашен в мае текущего года. Уровень долговой нагрузки компании на август месяц составил около $70 млн, а рост ее краткосрочной части был обеспечен бридж-финансированием в объеме 600 млн руб. со стороны ММБ, по совместительству являющимся организатором размещения данного выпуска. С учетом запланированного размещения показатель Долг/EBITDA по итогам года, по нашим оценкам не должен быть выше 2х, что является вполне комфортным уровнем задолженности для компании. Мы видим справедливый уровень доходностей в диапазоне 11.0–12.0% годовых, что несколько выше ожиданий организаторов (10.5% годовых).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: