Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[01.11.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На внутреннем долговом рынке по-прежнему основным фактором, определяющим настроение рынка, остается рублевая ликвидность. Вчера ситуация на денежном рынке обострилась до предела: ставки на рынке МБК поднимались до 10 – 11 % (для банков «первого круга»). Суммарный объем сделок прямого РЕПО составил 101 млрд. руб. В столь жестких условиях разнонаправленное движение котировок на фоне низкой активности торгов и выборочные продажи в отдельных выпусках, которое можно было наблюдать вчера, выглядит наиболее мягким сценарием.

С сегодняшнего дня ситуация начнет постепенно выправляться. С утра суммарные остатки на корсчетах и депозитных счетах в Банке России выросли до 405,7 млрд. руб. на 35,3 млрд. руб., первый существенный рост за две недели. Ставки на МБК сейчас составляют 6 – 7%, по-прежнему достаточно высокий уровень и очень высокое значение для первого дня месяца. В то же время явные признаки улучшения уже видны, что в ближайшей перспективе должно привести к восстановлению торговой активности.

Вчера один из лидеров по оборотам корпоративного сектора, Русалфин-03 с погашением в сентябре 2008 года, вырос на 0,05%, доходность снизилась на 3 б.п. до 7,29% годовых. Выпуск РЖД-07 с погашением в ноябре 2012 года потерял 0,13, доходность по цене закрытия составила 7,15% годовых (+3 б.п.).

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера выросла на 0,01%, муниципального – на 0,14%. Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,01%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора снизилась на 0,05%, муниципального – также на 0,05%, сектора госбумаг – на 0,13%.

В ближайшие дни поддержку рублевому рынку может также оказать внешний долговой рынок. Российские еврооблигации с существенным замедлением реагируют на рост us-treasuries – с утра суверенный спрэд расширился до 119 б.п. Мы ожидаем сужение спрэда в ближайшей перспективе ниже 110 б.п.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

ЦентрТелеком-05. Сегодня на вторичный рынок выходят облигации ЦентрТелком-05. По итогам аукциона по размещению облигаций, который состоялся 5-го сентября, ставка купона была определена на уровне 8,09% годовых, что соответствовало доходности 8,25% годовых к 2-х летней оферте. Организатором выпуска выступил Банк Москвы. Спрос инвесторов на аукционе превысил предложение почти в три раза, что позволило эмитенту не предоставлять какую-либо премию к вторичному рынку при размещении. Спрэд к наиболее близким по дюрации облигациям ОФЗ серии 25060 составил 213 б.п. Дисконт к более длинным облигациям ЦентрТелеком-04 составил 6 б.п.

Вчера по закрытию доходность ОФЗ 25060 составила 6,06% годовых, а доходность ЦентрТелокама-04 - 8,06% годовых. Таким образом спрэд облигаций ЦетрТелекома к кривой ОФЗ с даты размещения 5-го выпуска сузился примерно на 20 б.п. С момента размещения компания погасила облигации третьей серии на сумму 2,0 млрд. руб. а совокупный долг на конец третьего квартала составил 18,6 млрд. руб. (или 41,3% от активов компании), снизившись с начала года на 2,4 млрд. руб. Напомним также, что позитивное влияние на оценку инвесторами риска оператора связи оказало решение S&P повысить на прошлой неделе рейтинг ЦентрТелекома на одну ступень до уровня «B» в связи с улучшением финансовых характеристик и операционного профиля компании. В связи с изменившейся рыночной конъюнктурой и позитивными изменениями в финансовом профиле компании мы полагаем, что облигации ЦетрТелеком-05 должны торговаться на уровне 8,0-8,05% годовых к 2-х летней оферте, что соответствует котировкам 100,31/100,40 процента от номинала.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. Вчера на внешнем долговом рынке большую часть дня сохранялась стабильность, из равновесия рынок вывели данные по потребительской уверенности и производственной активности, опубликованные вечером. Индекс потребительского доверия, рассчитываемый Conference Board, в октябре оказался заметно ниже прогнозов экономистов – 105,4п. против ожидаемых 108п. При этом сентябрьский показатель был пересмотрен в сторону повышения – со 104,5п. до 105,9п. Региональный индекс производственной активности также оказался ниже ожиданий.

На относительно слабых (как их интерпретировал рынок) данных us-treasuries продемонстрировали «мини-ралли», доходности снизились на 5 – 7 б.п. Остановить рост котировок не смог даже превысивший ожидания инфляционный показатель: стоимость рабочий силы во III квартале 2006 года выросла на 1% против прогнозных 0,9%. Во II квартале рост составлял 0,9%. Стоит, однако, обратить внимание, что при более подробном рассмотрении данные по потребительской уверенности выглядят скорее смешанными. По сравнению с предыдущим месяцем снизилась оценка текущей ситуации и ситуации на рынке труда. В то же время составляющая, отражающая ожидания потребителей, напротив, выросла, что является хорошим признаком.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,7% годовых (-7 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летних – 4,58% (-6 б.п.). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,61% годовых по доходности (-7 б.п.), 30-летние – на уровне 4,73% годовых (-5 б.п.).

Сегодня будут опубликованы данные по рынку ипотечного кредитования и рынку жилищного строительства. Также сегодня выходит индекс деловой активности в производственной сфере США Института менеджеров по поставкам (ISM manufacturing) за октябрь, который, согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, покажет небольшой рост – до 53п. с сентябрьских 52,9п.

EMERGING MARKETS

Индекс еврооблигаций emerging markets EMBI+ вырос на 0,22%, спрэд индекса расширился до 194 б.п. (+5 б.п.). Индекс EMBI+ Россия прибавил 0,27%, а его спрэд увеличился на 4 б.п. и составил 115 б.п. Сегоднгя еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 111,938/112,125% от номинала со спрэдом к UST-10 в 106 б.п. Индикативные еврооблигации «Бразилия-40» выросли на 0,375%, и цена закрытия облигаций составила 131,750% (bid) от номинала. На данный момент облигации торгуются на уровне 131,625/131,938% от номинала со спрэдом к UST-30 в 154 б.п.

Индия. Центральный банк Индии в 4 раз за текущий год повысил ставку по займам «overnight». Мера направлена на сокращение достигшего рекордно высокого уровня долга коммерческих банков и сдерживание инфляции. Ставка Резерного Банка Индии была повышена на 25 б.п. до 7,25% годовых.

Колумбия. Колумбия доразместила глобальные облигации с погашением в 2037 году на $468,4 млн., выполнив планы по финансированию путем международных заимствований на 2007 год, сообщило Министерство финансов Колумбии во вторник.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр