ВНЕШТОРГБАНК: Еженедельный обзор рынка рублевых облигаций

[01.11.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

ФЕДЕРАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ. В течение прошедшей недели на рынке государственных облигаций преобладали продажи, в результате чего котировки большинства выпусков снизились. Активность инвесторов была на среднем уровне. По итогам пятницы ставки по кротким бумагам (с дюрацией до одного года) сложились в пределах 2.04-6.13% годовых, доходности среднесрочных выпусков составили 5.06-5.79% годовых, а доходности дальних бумаг сложились в пределах 6.17-7.84% годовых.

В среду Минфин провел очередные доразмещения ОФЗ. На аукционе по размещению допвыпуска ОФЗ 46014 средневзвешенная цена составила 105.804% от номинала, доходность по средневзвешенной цене – 7.85% годовых. Объем доразмещения составил 0.99 млрд. руб. Средневзвешенная цена допвыпуска ОФЗ 46003 составила 110.8894% от номинала, доходность по средневзвешенной цене – 7.57% годовых. Объем доразмещения составил 1.16 млрд. руб. На аукционе допвыпуска ОФЗ 27026 средневзвешенная цена составила 100.335% от номинала, доходность по средневзвешенной цене – 7.31% годовых. Размещенный объем – 1.34 млрд. руб. при эмиссии 1.5 млрд. руб.

На вторичных торгах высокие обороты прошли по выпускам ОФЗ 45002, доходность которого повысилась на 32 б.п. до уровня 6.13% годовых, ОФЗ 45001, ставка по которому выросла на 27 б.п. до уровня 5.79% годовых, ОФЗ 46002.

В среду Минфин проведет очередные аукционы по размещению допвыпусков ОФЗ. Инвесторам будут предложены выпуски ОФЗ 27026 и ОФЗ 46002 на сумму 6 млрд. рублей каждый. В четверг ЦБР провел аукционное размещение первого выпуска ОБР. Объем размещения составил 1.33 млрд. рублей при эмиссии в размере 3 млрд. рублей, средневзвешенная цена составила 96.792% от номинала, доходность по средневзвешенной цене составила 4.67% годовых.

На текущей неделе на рынке государственных облигаций основным событием для участников станут очередные аукционы ОФЗ на 12 млрд. рублей, значительное изменения цен маловероятно, скорее всего, котировки покажут небольшой рост, отыграв падение прошедшей недели.

СУБФЕДЕРАЛЬНЫЕ ЗАЙМЫ. На рынке субфедеральных и муниципальных займов по итогам прошедшей недели динамика изменения котировок была разнонаправленной, а торговые обороты были, за исключением сегмента московских бумаг, были ниже среднего уровня.

Котировки московских облигаций по итогам прошедшей недели снизились в среднем на 0.39%, а лидером снижения стали бумаги Москвы 24, подешевевшей на 1.25%. Лидером торгового оборота стал выпуск Москвы 39, по которому прошло более 2 млрд. рублей. Котировки по бумагам снизились за неделю на 0.23% до уровня 106.25% от номинала. Высокие обороты прошли по Москве 29 (-0.19%), Москве 31 (-0.79%), Москве 38 (-0.76%). Из других региональных бумаг торговались бумаги Красноярска 1 (+0.09%), Красноярского Края 2 (+0.78%), Московская область 4 (-1.02%), Московская область 3 (-0.90%), Уфа 3 (+0.20%).

На прошедшей неделе состоялось размещение второго облигационного займа города Красноярска на сумму 630 млн. рублей. Эффективная доходность к погашению составила на аукционе 11.6% годовых. Спрос на бумаги почти вдвое превысил предложение. Ставка первого купона была определена на уровне 2.5% годовых, ставки остальных купонов равны 12.5% годовых.

В среду состоится размещение облигационного займа Нижегородской области на сумму 1 млрд. рублей. Несмотря на благоприятную конъюнктуру рынка, для успешного размещения эмитент вынужден будет предложить инвесторам дополнительную премию за негативную кредитную историю, так как дефолт по еврооблигациям в 1998 году оставил существенный отпечаток по репутации области.

КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ. На рынке корпоративных облигаций на прошедшей неделе, после значительного роста, котировки снижались на profit-taking-e. Коррекция коснулась как бумаги первого эшелона, так и второй и третий эшелон.

Котировки бумаг первого эшелона по итогам недели закрылись разнонаправленно. Положительную динамику показали выпуски ВТБ 4, лидер торгового оборота, (+0.05%) Газпром второй серии (+0.13%), ТНК 5 (+0.22%), ВымпелкомФин 1 (+0.29%). Снижение котировок наблюдалось по бумагам Газпрома третьей серии, ВТБ 3 (-0.27%), УРСИ 3 (- 0.23%), Алросы 19 (-0.35%).

Внимание инвесторов на прошедшей неделе было направлено на четвертый выпуск Центртелекома, который вышел на вторичку. Бумаги торговались достаточно активно, по итогам пятницы цена закрытия составила 107.35% от номинала. Высокие обороты прошли по выпускам Сан-Интербрю 1 (+0.23%), Сибирьтелеком 3 (-1.20%), Центртелеком 3 (-0.30%), ЮТК 1 (+1.53%), ГТ-ТЭЦ 2 (-0.04%).

Активность первичного рынка остается на высоком уровне. По итогам октября размещенный объем составил порядка $1 млрд. Последними в октябре разместились ТД Евросеть и Пивоваренная компания Балтика. Объем эмиссии займа ТД Евросеть составлял 1 млрд. рублей. Ставка первого-третьего купонов была определена на конкурсе в размере 16.33% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 17.00% годовых. На текущей неделе внимание инвесторов по-прежнему будет направлено на первичный рынок. Главным событием, несомненно, станет размещение четвертого выпуска Уралсвязьинформ на сумму 3 млрд. рублей. Мы ожидаем высокого спроса на бумаги, который, по-видимому, превысит предложение на фоне избыточной ликвидности. Очередной заем разместит Промсвязьбанк. При небольшом объеме эмиссии, 600 млн. рублей, бумаги найдут интерес у инвесторов, и размещение, скорее всего, пройдет успешно. И, наконец, дебютный займ на сумму 1 млрд. рублей, представит Росхлебопродукт.

В целом на рынке корпоративных облигаций на текущей неделе с началом нового месяца на фоне избыточной ликвидности спрос на рублевые бумаги сохранится, а повышательный ценовой тренд восстановится.