Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“:  раткосрочные перспективы рубл€ выгл€д€т нейтрально


[01.10.2015]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

ƒефл€ци€ еврозоны грозит расширением QE

ћировые рынки отта€ли в среду после зат€жного снижени€. ‘актор окончани€ квартала и привлекательные ценовые уровни на р€д рискованных активов подн€ли котировки без особых на то оснований.

ѕодъем на фондовых и сырьевых площадках вчера провоцировали улучшившиес€ экономические ожиданий. “ак, в —Ўј продолжает публиковатьс€ неплоха€ экономическа€ статистика, котора€ повышает веро€тность ужесточени€ денежно-кредитной политики ‘–— —Ўј в краткосрочной перспективе. ƒанные агентства ADP по зан€тости в сент€бре указали на ее прирост в 200 тыс. при ожидавшемс€ подъеме на 190 тыс.

¬ажными оказались и данные по инфл€ции в еврозоне в сент€бре. ÷ены снизились на 0.1% в годовом выражении, что оказало давление на единую валюту. —нижение цен на сырье и относительно невысока€ потребительска€ активность в еврозоне вновь угрожают региону дефл€ционным сценарием. Ёто означает, что у европейского ÷ентробанка есть не только возможность, но уже и необходимость дл€ расширени€ относительно скромного объема количественных стимулов.

ƒенежно-кредитный рынок

—тавки ћЅ  на локальных максимумах, ждем снижени€

”слови€ российского денежно-кредитного рынка в среду практически не изменились. Ќесмотр€ на окончание налогового периода, спрос на ликвидность в конце квартала был традиционно повышенным, что усиливалось не слишком щедрым аукционом репо, проведенным ÷Ѕ– накануне.  ак итог, уровень краткосрочных процентных ставок осталс€ вблизи локальных максимумов. —тоимость 1-дневных кредитов ћЅ  находилась на отметке 11.70% годовых (+5 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились также в среднем под 11.70% годовых (-5 бп), равно как и междилерское репо с облигаци€ми на 1 день под 11.70% годовых.

Ќалоговый период сент€бр€ завершен, при этом существенного роста рублевых ставок удалось избежать. Ќесмотр€ на окончание мес€ца, рынок сохран€ет достаточный запас ликвидности в системе, что позволит рублевому овернайт опуститьс€ к отметке 11.50% годовых уже в ближайшие дни.

–убль укрепл€етс€, но сейчас отстает от ≈ћ

“орги на локальном валютном рынке вчера позволили рублю набрать преимущество к доллару и евро. –астущие нефт€ные котировки и небольшой оптимизм на развивающихс€ рынках поддержали российскую валюту.  урс бивалютной корзины вчера снизилс€ на 52 коп. до 68.89 руб.  урс доллара потер€л 34 коп. до 65.39 руб., курс евро – 73 коп. до 73.17 руб. Ќа международном валютном рынке евро оказалс€ под давлением данных о дефл€ции в еврозоне в сент€бре, что усиливает веро€тность расширени€ количественных стимулов со стороны европейского ÷ентробанка. ¬ результате основна€ пара опустилась на 70 бп до $1.1170.

ƒвижение рубл€ в контексте сопоставимых валют развивающихс€ экономик вчера было заметно слабее. ѕричина кроетс€ в прежнем укреплении российской валюты, которое происходило в отрыве от общей динамики ≈ћ. ÷ены на нефть подн€лись в среднем на 1%, при этом в сегменте большинства рискованных активов вернулс€ осторожный спрос.

 раткосрочные перспективы рубл€ выгл€д€т нейтрально. ƒл€ существенного изменени€ нефт€ных цен сейчас факторов немного, поэтому рубль, веро€тно, останетс€ в диапазоне 65-66 руб. за доллар. ¬месте с тем, в услови€х общей высокой волатильности большинства активов, стабильность на рынке вр€д ли продлитс€ долго, поэтому наиболее разумной стратегией может стать зан€тие выжидательной позиции.

–оссийский долговой рынок

ƒолговые рынки возобновили рост

ƒолговые рынки ≈ћ вчера приступили к сокращению суверенных спрэдов. ќбщий рост спроса на рискованные активы, повышение цен на сырье и стабильность базовых активов позволили отыграть евробондам значительную часть прежних потерь. ¬ сегменте российских евробондов отмечалс€ средний по меркам ≈ћ ценовой рост. ƒоходности вдоль суверенной кривой опустились на 10-20 бп.

Ќа рынке рублевого долга цены также продолжили рост. ”крепление рубл€ и в целом позитивна€ конъюнктура внешних рынков привели к снижению доходностей в дальнем и среднем сегментах на 5-10 бп. “аким образом, дальний конец кривой ќ‘« опустилс€ ниже уровн€ 11% годовых, а средний участок – на 11.20% годовых. јукционы ћинфина при такой конъюнктуре прошли ожидаемо хорошо. —овокупный bid/cover на двух аукционах составил почти 3.0х.  роме того, ћинфин объ€вил об относительно скромных планах заимствований в IV квартале. Ќа 11 аукционах министерство планирует привлечь 195 млрд руб., из который на длинные выпуски (более 10 лет) придетс€ лишь 20 млрд руб.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов