МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[01.09.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

На рынке рублевого долга сохраняется умеренный оптимизм, чему способствуют рост рынка евробондов и высокий уровень рублевой ликвидности, который не показал существенного сужения в период налоговых платежей. В результате котировки большинства наиболее ликвидных выпусков закрылись в небольшом плюсе на фоне относительно высокой торговой активности. Начало нового месяца вместе с благоприятными внешними и внутренними факторами дают основания для дальнейшего роста рынка.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Публикация нейтральных данных (практически все цифры вышли на уровне ожиданий, а июльский PCE Core Deflator оказался чуть ниже прогнозных уровней: 0.1% против 0.2%) оказало поддержку рынку US Trys, где продолжилось мини ралли. По итогам дня доходность 10Y UST снизилась еще на 2-3 б.п. до уровня 4.73% годовых.

На этом фоне продолжили свой рост и котировки бондов Emerging Markets. Вслед за ростом котировок Россия-30, которая вчера торговалась на уровне 111.25-111.5% при спрэде порядка 108-109 б.п., неплохую динамику показали и остальные длинные суверенные и корпоративные выпуски.

Сегодня будут опубликованы важные данные по рынку труда США (Nonfarm Payrolls), которые могут оказать существенное влияние на конъюнктуру рынка евробондов. Тем не менее, даже в случае публикации сильных данных, что может привести к коррекции на рынке, мы сохраняем умеренный оптимизм и ожидаем сохранения восходящего тренда на рынке US Trys в долгосрочной перспективе.

Оптимистичные настроения на рынке US Trys и досрочное погашение долга перед Парижским клубом позволяет прогнозировать дальнейшее сужение спрэда России, которая продолжает торговаться с премией к бондам с рейтингом “A”порядка 40-50 б.п., превосходя их по всем долговым параметрам. Возможное дальнейшее повышение рейтингов России (переход в категорию “A”) должно привести к полному сужению спрэдов между странами. В более близкой перспективе можно ожидать сужения спрэда России на 10-15 б.п.

В корпоративном сегменте мы рекомендуем сосредоточиться на длинных выпусках, где отдельно можно выделить бонды Северстали и Евраза (см. специализированный обзор МДМ-Банка от 17 августа). Кроме того, мы рекомендуем к покупке субординированные бонды МДМ-11, которые сохраняют неадекватно широкий спрэд к банковской кривой доходности.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр