Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[01.09.2005] Банк ЗЕНИТ

С начала недели картина на рынке рублевого долга не меняется: хотя ставки денежного рынка после завершения налоговых августовских платежей и вернулись на низкие уровни, обороты в сегменте госбумаг по-прежнему невысокие, а основной спрос сосредоточен в качественных выпусках второго – третьего эшелонов.

В частности, вчера можно было наблюдать покупки в таких выпусках, как Стройтрансгаз (+7 б.п.), МГТС-5 (+10 б.п.), ЦТК-4 (+43 б.п.), ОМК (+15 б.п.), САНОС-2 (+27 б.п.). В субфедеральном сегменте московские облигации завершили день разнонаправлено: наиболее ликвидная вчера 39-ая серия прибавила в цене 6 б.п., тогда как Москва-37 снизилась на 17 б.п. Во втором эшелоне спросом пользовались облигации Новосибирска-3 (+27 б.п.) и ХМАО-5 (+35 б.п. по последней сделке).

Сегодня поддержку рынку может оказать благоприятный внешний фон: снижение доллара к евро на FOREX и к рублю на внутреннем валютном рынке, а также довольно существенный рост базовых активов и российских евробондов. В то же время, в среднесрочной перспективе мы не ожидаем возобновления ралли в госбумагах и первом эшелоне, учитывая крайне низкие уровни доходности по большинству бумаг, а также довольно большой и постоянно пополняющийся список первичных размещений, которые могут состояться в сентябре. Скорее всего, основной спрос инвесторов будет сосредоточен в выпусках второго – третьего эшелонов, некоторые из которых сохраняют потенциал сужения спрэда. В числе наших рекомендаций – Автоваз, Свердловэнерго, Миг. Кроме того, привлекательно выглядят облигации некоторых строительных компаний: Главмосстрой, Группа ЛСР и Адамант Финанс.