Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[01.09.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА на рынке рублевых облигаций существенных перемен не произошло. Давление на котировки облигаций продолжил оказывать денежный рынок. Так на фоне окончания месяца ставки на однодневные кредиты вновь выросли до 7- 8% годовых. Однако, несмотря на рост ставок на денежном рынке, доходности на рынке рублевых облигаций продолжили снижаться. Торговая активность сектора негосударственных облигаций на вчерашних торгах сохранилась на достаточно приличных уровнях. По итогам дня биржевые обороты составили 6,3 млрд. рублей.

В секторе корпоративных облигаций основной интерес участников рынка сохранился в облигациях второго-третьего эшелонов. Также отдельные покупки наблюдались в краткосрочных выпусках наиболее качественных облигаций. По итогам торгов в список лидеров по оборотам попали облигации РЖД 03 (- 0,17%), Стройтрансгаз 01 (+0,1%), МГТС 05 (+0,1%).

Котировки облигаций московского правительства на вчерашних торгах продемонстрировали умеренный рост. Однако торговля в основном велась только четырьмя выпусками Москва 39 (+0,05%), Москва 37 (-0,19%), Москва 35 (+0,14%), Москва 36 (+0,01%). Среди остальных выпусков облигаций региональных правительств наибольший интерес инвесторов вызывали бумаги Московской обл. серии 05 и ХМАО серии 05, котировки которых к вечеру прибавили 0,03% и 0,35% соответственно.

На рынке государственного рублевого долга на вчерашних торгах котировки наиболее ликвидных облигаций в среднем выросли на 0,2%. После двух дневного снижения доходностей долгосрочных облигаций, инвесторы перенесли свое внимание в среднюю часть кривой доходностей ОФЗ. Так по итогам вчерашних торгов достаточно активно торговались ОФЗ 25058 и 25057, котировки которых к вечеру выросли на 0,03% и 1,05% соответственно. Однако спрос на долгосрочные облигации пока что сохраняется. В частности, на вчерашних торгах наблюдались активные покупки ОФЗ 46017 (+0,2%), стоимость которых к вечеру достигла 102,3 процента номинала.

СЕГОДНЯ. Мы полагаем, что с началом нового месяца внутренний долговой рынок может получить сильный заряд положительной энергии. Окончание периода отпусков и отсутствие проблем на денежном рынке окажут благоприятное влияние на рынок. Мы полагаем, что в случае роста активности на рублевом долговом рынке, инвесторы, скорее всего, предпочтут играть на дальнейшее сокращение спрэдов облигаций второго-третьего эшелонов, т.к. наиболее качественные выпуски облигаций эмитентов первого эшелона в настоящее время торгуются достаточно дорого. На этом фоне, мы полагаем, что наиболее привлекательными в настоящее время выглядят облигации эмитентов второго эшелона, которые сохраняют потенциал сокращения спрэда к облигациям первого эшелона.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Едва ураган «Катрина» закончил свирепствовать в США, как министерство торговли преподнесло инвесторам новый повод для покупки долгосрочных казначейских облигаций США, пересмотрев оценку ВВП США за второй квартал. Вторичная оценка роста ВВП США во втором квартале оказалась ниже первой оценки на 0,2% и составила 3,3%. Рост экономики также оказался ниже консенсус-прогноза экономистов, опрошенных REUTERS, которые оценивали его на уровне 3,5%. Показатель, отражающий инфляционное давление (рост расходов потребителей) составил во втором квартале 3,0% по сравнению с 3,5% в первом квартале и предыдущей оценкой на уровне 3,3%. Масла в огонь подлил очередной опрос экономистов о последствиях урагана «Катрина» на экономику США. По информации REUTERS, консенсус-прогноз роста экономики США в 4-м квартале снизился с 3,8% до 3,4%. Поток вчерашних новостей снова разогрел рынок казначейских облигаций США. В результате, доходность 10-летних us-treasuries вчера упала до майских минимумов, и составила около 4,02% годовых. Доходности 30-летних облигаций снизилась на 6 б.п. с 4,32% до 4,26% годовых. Спрэд между двухлетними и 10- летними us-treasuries расширился на 10 б.п. до 20 б.п. со своих минимальных в этом году уровней, достигнутых 30-го августа.

EMERGING MARKETS. Большинство развивающихся рынков пока слабо реагирует на меняющуюся конъюнктуру на рынке нефти. Инвесторы пока скупают еврооблигации emerging markets, следуя позитивной тенденции на рынке казначейских облигаций США. Вчера индекс облигаций развивающихся стран EMBI+ прибавил 0,7%, а его спрэд слегка сузился на 1 б.п. и составил 296 б.п. Лидером роста стал аргентинский сегмент, прибавивший 1,76%. Спрэд индекса EMBI+ Аргентина сузился на 6 б.п. до 439 б.п. Индексы EMBI+ Турции и Бразилии прибавили 0,57% и 0,70% соответственно. Сегменты отражающие состояние суверенных еврооблигаций экономик, зависящих от конъюнктуры рынка нефти, Мексики и Венесуэлы прибавили 0,60% и 0,84% соответственно.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Котировки российских еврооблигаций также следуют общерыночной тенденции, сохраняя достигнутые значения спрэдов доходности. Индекс EMBI+ Россия прибавил вчера 0,95%, а его спрэд сузился на 5 б.п. до 129 б.п.

Котировки еврооблигаций «Россия-30» стоят сегодня с утра на новых исторических максимумах 114,0/114,,625 процентов от номинала. Спрэд доходности еврооблигаций «Россия-30» к UST-10 составляет в настоящее время около 130 б.п. В корпоративном сегменте российского рынка еврооблигаций лидером роста стал сектор нефти и газа. Индекс RUBI Oil&Gas, рассчитываемый инвестбанком JP Morgan прибавил вчера 0,89%.