ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• На мировых рынках снова всплеск оптимизма

• Рост захлебнулся в отсутствие значимых новостей

• Большая летняя консолидация?

• «Тридцатке» не удалось приблизиться к номиналу

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Оптимизм последнего дня месяца

• ЦБ может снизить ставки еще на 1.5 п.п.

• Правительство увеличивает аппетиты внутренних заимствований

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Рубли в конце месяца оставались недорогими, национальная валюта была стабильна по отношению к бивалютной корзине

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• РОЛЬФ, Транснефть: результаты 2008 г. по МСФО

• ТМК отказалась от идеи выплаты дивидендов по итогам 2008 года

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Стабильность курса рубля и снижение стоимости фондирования на внутреннем рынке делают ликвидные рублевые облигации вновь привлекательными. Кроме того, спреды даже по самым качественным инструментам над ставкой аукционного РЕПО все еще очень велики. В этой связи, если не будет новых потрясений, угрожающих еще одной девальвацией рубля, эти спреды, вероятно, будут сужаться, и покупка качественных рублевых инструментов имеет смысл. В то же время, общее состояние экономики пока не благоприятствует к инвестированию в облигации за пределами первого-второго эшелонов. На наш взгляд, сейчас привлекательны выпуски Москва-58, РЖД-12, МТС-4.

• На рынке еврооблигаций мы по-прежнему не верим, что в краткосрочной перспективе облигации с длинной дюрацией имеют потенциал для роста, поэтому все еще советуем придерживаться короткой части кривой. Кроме того, кредитные риски также по-прежнему велики. В этой связи нам нравятся выпуски NovPort 12, Sistema 11, ALROSA ECP

СЕГОДНЯ

• Индекс ISN производственного сектора США за июнь

• Выкуп 10-17-летних Treasuries

• Размещение ОФЗ 25065

• Оферта по выпуску Генерирующая компания-1