Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[01.07.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Последний торговый день квартала прошел достаточно спокойно – особых движений на рынке не было, основная торговая активность была сосредоточена в длинных выпусках первого эшелона и отдельных наиболее недооцененных выпусках второго эшелона.

После прохода банками отчетной даты ситуация на денежном рынке начала стабилизироваться
– ставки o/n снизились до более адекватных уровней - 3% годовых. Несмотря на то, что вчера банки еще достаточно активно проводили РЕПО с ЦБ (18 млрд. руб. под ставку порядка 6.38% годовых), уже сегодняшний утренний аукцион не состоялся. Кроме того, вчера банки начали достаточно активно размещать средства на депозитных аукционах и ОБР. Судя по всему, либо инвесторы уже не верят в дальнейшее существенное ослабление рубля (а рекордные цены на нефть скорее говорят об его укреплении на фоне некоторой стабилизации внешнего валютного рынка, тем более что практика показывает, что бивалютная корзина оставляет широкий люфт для курса рубля при движении евро против доллара), либо спекулятивные валютные позиции не так велики, что не будет оказывать критического давления на ставки денежного рынка в ближайшей перспективе. В силу этого, можно ожидать роста оптимизма на рублевом рынке.

Вчера котировки большинства выпусков ОФЗ
вчера выросли на 0.1%, кривая доходности длинных выпусков снизилась на 2 б.п. до уровня 7.6%-8.71% годовых.

В секторе облигаций Москвы
котировки показали разнонаправленную динамику, цены наиболее активно торговавшегося 29-го выпуска практически не изменились.

В секторе корпоративных «фишек»
основной спрос инвесторов пришелся на облигации Лукойла, торгов по остальным бумагам практически не было. Во втором эшелоне динамику лучше рынка продолжают демонстрировать облигации ЦТК-4 .

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
.

Неожиданностей не произошло и ФРС США вчера повысило ставку FED еще на 25 б.п. до 3.25% годовых.
Комментарии комитета ФРС (FOMC) так же не принесли сюрпризов – вновь было констатировано, что экономика США растет уверенными темпами, а инфляция остается под контролем, что позволит ФРС США проводить дальнейшую политику по умеренному повышению процентных ставок. Собственно, политика ФРС не изменилась, но так как рынок бычий, то инвесторы вновь с одобрением восприняли констатацию факта, что инфляция остается под контролем. Тем более, что последние данные по инфляции, в частности GDP Price Index, действительно показывают, что инфляция не только стабилизировалась, но и показывает тенденцию к замедлении. Кроме того, все экономические индикаторы деловой активности в США так же выходят умеренными, что так же сигнализирует о будущей стабильности инфляции.

Все это позитивно воспринимается мировым рынком облигаций
, а взоры инвесторов уже устремлены на 6-12 мес. вперед – ожидается, что уже в 2006 г. цикл роста ставок ФРС может закончиться и, вероятно, появится база для начала их снижения.

В итоге, доходность 10Y UST
после решения ФРС упала с 3.99% годовых днем до 3.93% годовых к закрытию Нью-Йорка.

При этом еврооблигации РФ заметно раллировали вчера еще и на другом факторе – правительство РФ перевело в ВЭБ сумму для начала первого платежа по досрочному погашению долга Парижскому клубу. В итоге, Россия-30, открыв вчерашний день по 111.000, уже к закрытию Москвы выросла до 111.750, а в Нью-Йорке поднялась выше 112.000. Сегодня с утра Россия-30 торгуется около 112.125, а спрэд на новом историческом минимуме 158-159 б.п. Мы ждем спрэд Россия-30 в районе 150-155 б.п. в ближайшее время.

Начало платежей Парижскому клубу со стороны России по досрочному погашению долга
открывает окно для рейтинговых агентств для дальнейшего повышения кредитного рейтинга России. Мы полагаем, что в ближайшее время рейтинг России может быть повышен Moody's минимум на 2 ступени.

Корпоративные еврооблигации РФ прибавили ¼ п.п.
Вновь значительно выросли евробонды Алроса-14 (+3/4 п.п. до 114.000), которые агрессивно сужают спрэд к Газпром-13. При этом высокая недооценка по спрэду Алроса-14 / Газпром-13 остается и мы ждем сужения еще минимум на 50-60 б.п., что в ценовом выражении означает рост еще на 3-4%.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: