Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций


[01.06.2006]  Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Как мы ожидали, публикация протокола последнего заседания FOMC от 10 мая, на котором ставка Fed Funds была повышена на 25 б.п., негативно отразилась на рынке, базовые активы резко подешевели. Банкиры указали на риски роста инфляции (что подтвердилось в роста базового индекса CPI за апрель), кроме того, некоторые члены голосовали за повышение ставки на 50 б.п. Таким образом, вероятность еще одного повышения в июне стала более очевидной, хотя рынок ожидал более мягких комментариев. Ранее рынок оказался также под давлением сильного отчета менеджеров по снабжению в Чикаго, указавшем на сохранение сильных трендов в промышленности США. Доходность 10Y UST выросла до 5.13%, и, вероятно, останется на уровне не менее 5.10% до завтрашней публикации данных по труду США. В еврозоне сильные данные (по инфляции и потребительскому доверию) укрепляют убежденность рынка в повышении ставки ЕЦБ на следующей неделе. Торги, направленные на выпрямление кривой доходности Bunds, по-прежнему оправданы.

Торги в сегменте emerging markets проходили нервно, хотя вчера они выглядели лучше базовых активов, сократив спрэд EMBI+ на 1 до 215 б.п. Вечерняя публикация протокола заседания FOMC оказала давление на рисковый сегмент, но благодаря сильному восстановлению на дневных торгах, многие бумаги сумели закрыться в минусе. Объемы торгов перед данными по занятости США были невысоки, и в течении дня инвесторы смотрели за Бразилией и поведением мировых фондовых рынков. Рост Бразилии в первом квартале на 1.4% по сравнению с предыдущим и снижение ставки Selic до 5-летнего минимума 15.25% оказали поддержку бразильским активам. Индикативные еврооблигации Бразилия’40 закрылись в плюсе на 0.375 п.п. На эту же величину выросли даже турецкие бумаги после сильнейших распродаж. Тем не менее, мы по-прежнему и теперь особенно рекомендуем продавать турецкие активы на фоне негативного политического и экономического прогноза, который вчера подтвердился увеличением дефицита торгового баланса страны в апреле на 50% по сравнению с предыдущим годом. Хуже рынка также торгуются перуанские долги по мере приближения второго тура президентских выборов в ближайшее воскресенье. Рекомендуем воздерживаться от операций с ценными бумагами страны на этот период. В целом вчерашний протокол FOMC прибавил неопределенности на рынке, предполагая сохранение высокой волатильности. При этом ожидания повышения ставки в июне будут негативно сказываться на высокодоходных рынках, поэтому наш краткосрочный прогноз остается негативным. Рекомендуем «сидеть» в средних активах Бразилии, Колумбии и Венесуэлы с высоким купоном, хеджируясь длинными UST.

Российские активы также восстановились с остальным рынком, котировки России’30 достигали 107% номинала, сокращая спрэд к 10Y UST (сегодня 122 б.п. после 129 б.п. неделю назад). Наиболее интересные события происходили в корпоративном долге, где инвесторы по-прежнему отдавали предпочтение евробондам Евразхолдинга после ралли Северстали на информации о слиянии с Arcelor. Другие бумаги демонстрировали более умеренную динамику. Мы рекомендуем инвесторам увеличить долю кредитов с рейтингом «ВВ» в портфелях (Евразхолдинг, Вымплеком, МТС). На первичном рынке Dresnder Bank разместил 2-летние CLN Русского Стандарта на $100 млн. с купоном 10%. Бумаги могут быть интересны долгосрочным инвесторам.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: