Новости эмитентов

Правительство отказывает РЖД в дополнительном финансировании

В субботу в Сочи обсуждалась инвестиционном программа Российских Железный Дорог. Основным итогом встречи стал отказ правительства от планов транспортной монополии по сокращению инвестиционной программы на этот год и возможности дополнительного финансирования. Напомним, что объем капитальных затрат на 2010 год составляет 270,5 млрд руб., из этой суммы около 140 млрд руб. будет профинансировано за счет государственных средств. Тем не менее, по словам Владимира Якунина, указанной правительственной поддержки достаточной только для финансирования текущих инвестиционных проектов. Согласно подсчетам РЖД, в 2010-2015 году объем необходимой государственной поддержки составляет около 400 млрд руб.

Отказ правительства сокращать и дополнительно финансировать инвестиционную программу РЖД может привести, прежде всего, к росту долговой нагрузки и неисполнению заявленных планов по снижению долга. Однако с большой уверенностью можно сказать, что кредитный профиль Компании останется сильным, а государственной поддержка, опираясь на предыдущий опыт, в случае наиболее негативного развития событий будет оказана.

Напомним, что на встрече с аналитиками в ноябре прошлого года Монополия заявляла, что Net debt/EBITDA в 2009 году составит 2,0х, в 2010 году сократится до 1,9х, а к 2011 году приблизится к планке в 1,3х. Ковенанты на этом фоне выглядят более чем комфортно. Так, указанное соотношение не может превышать 3,5х. Таким образом, у Монополии остается запас для нового долга. В нынешнем году у РЖД не значительный объем погашений – 50 млрд руб., из которых 30 млрд руб. приходится на оферты. Согласно данным на конец прошлого года, неиспользованными остаются кредитные лимиты на 200 млрд руб. В части возможной продажи дочерних компаний Монополии, то по нашему мнению, в горизонте одного года, говорить об этом пока рано.

Из торгующихся выпусков РЖД, учитывая новую ставку купона по облигациям серии 13 в размере 11,46% (привязано к ставке прямого РЕПО), указанный бонд может стать наиболее интересным для покупки.

Денежный рынок

Новый месяц торги на международном валютном рынке начали с ослабления евро к доллару, по всей видимости, вызванного отсутствием официальных подтверждений готовности стран Еврозоны оказать прямую помощь в урегулировании долговых проблем Греции. В ходе азиатской сессии Forex пара EUR/USD опустилась ниже 1,36х, однако в последующем евро снова начал восстанавливать позиции и к полудню (МСК) достиг отметки 1,362 долл.

Как следует из сообщений западных СМИ, в настоящее время обсуждаются различные варианты выхода из сложившейся ситуации, и, как мы понимаем, Европейский Союз все-таки склоняется в пользу того, чтобы предоставить поддержку для рефинансирования текущих обязательств Греции, в частности, через предоставление госгарантий. Однако взамен от Афин требуется предпринять необходимые шаги для снижения долговой нагрузки в перспективе. Так или иначе, едва ли следует ожидать более конкретную информацию ранее 16 марта – до конца срока, к которому ЕС должен провести оценку действий греческого правительства. Пока же рынок вынужден ориентироваться на сообщения в прессе, отличающиеся противоречивым характером, вследствие чего ситуация на Forex, вероятно, будет оставаться достаточно волатильной.

Как и ожидалось, в отсутствие внешних ориентиров в субботу участники внутреннего валютного рынка вели себя достаточно пассивно. Общий объем торгов по инструментам «рубль-доллар» в секции «tom» составил около 2 млрд долл., и по итогам дня стоимость бивалютной корзины поднялась на 7 коп. до 34,87 руб., а курс доллара с 29,90 до 30 руб.

На сегодняшних торгах, выросшие накануне цены на нефть провоцируют продавцов иностранной валюты, и с открытием рынка корзина опускается ниже 34,80 руб. При этом курс доллара вновь опускается до 29,90 руб. Вполне вероятно, что дальнейшему укреплению рубля будет препятствовать Банк России, как и неделей ранее совершая довольно крупные покупки валюты. Напомним, что за весь февраль ЦБ выкупил более 6,5 млрд долл.

На фоне низкой активности участников денежного рынка, обусловленной отсутствием необходимости проводить какие-либо банковские операции, в субботу стоимость ресурсов на межбанковском рынке была исключительно низкой. Так, ставки МБК варьировались в пределах 2,5-3%. Показатель ликвидности прибавил около 20 млрд руб.и достиг 923,9 млрд руб.

Сегодня наступают очередные платежи в бюджет – по налогу на прибыль, которые могут составить порядка 100 млрд руб., тем не менее с утра цены на межбанке остаются на довольно низком уровне – в районе 3-3,5%. По-видимому, комфортные ставки поддерживаются притоком ресурсов из бюджета, а также новым поступлением средств от ЦБ вследствие его операций на валютном рынке.

Долговые рынки

Субботние торги рублевого рынка не отличались особой активностью, хотя проходили при довольно позитивном настрое участников. Внимание инвесторов было рассредоточено по широкому спектру бумаг при отсутствии единой динамики котировок. Отметим, что в корпоративном сегменте положительную переоценку при заметных оборотах сохранили выпуски МТС-5 (YTP 8,44%), Система-2 (YTP 9,31%), Мечел-5 (YTP 11,48%). В госбумагах довольно крупные покупки наблюдались в выпусках 25063 (YTM 6,48%), 25066 (YTM 6,38%) и 26202 (YTM 7,47%). В сегменте субфедеральных бумаг активность была на минимумах, даже какой-либо реакции инвесторов на грядущее размещении облигаций Москвы не наблюдалось в бумагах, находящихся в обращении.

Для сегмента российских еврооблигаций сессия субботы стала, по сути, «техническим» днем в силу отсутствия зарубежных коллег.

Начало новой недели, совпадающее со «стартом» календарной весны, характеризуется довольно комфортными условиями для поддержания покупательской активности в отношении рисковых инструментов. В частности, на азиатских площадках торги понедельника проходят в условиях уверенной положительной динамики ключевых индексов. При этом на сырьевых рынках также сохраняется позитивный тренд.

В части американской макростатистики сегодняшний день обещает данные по потребительским доходам и расходам в январе, а также февральский индекс производственных закупок, отражающий, насколько оправданными являются ожидания восстановления производственной активности.

Для локального рынка отсутствие негативных сигналов с внешних площадок обеспечивает возможность для поддержания позитивного настроя, свойственного началу нового месяца, при этом перенос расчетов по налогу на прибыль на первый день марта не окажет какого-либо серьезного давления на рублевый сегмент.