Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[01.03.2005] ФК УРАЛСИБ

Treasuries
Вчера в США вышло несколько различных и разнонаправленных экономических новостей, среди которых, наверное, наиболее важно выделить данные о доходах домашних хозяйств, среди которых базовый дефлятор потребительских расходов показал неожиданный рост на 1,6% по сравнению с прогнозом +1,5%. В целом, вышедшие вчера данные не были не были очень важными, однако возможно, что именно они привели затем к заметному падению Treasuries. Дело в том, что снижение цен американских облигаций произошло не в момент выхода публикаций, а пару часов спустя, поэтому отделить влияние данных от простого баланса спроса и предложения не представляется возможным. Тем не менее, как только продажи начались, доходность T’15 очень уверенно сместилась с 4,26 до 4,38% и после небольшой коррекции находится сейчас на уровне 4,36%.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 105,25, и далее очень уверенно росла почти весь день на фоне широкого спроса, закрывшись в точке 105,75. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,0625, доходность – 6,28 (+0,01)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 191 (-5) бп. Этот уровень спреда является новым историческим минимумом.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись близко к закрытию пятницы ценой 170, быстро выросли до 171, долго стояли на этом уровне, но вечером двинулись вниз. Закрытие произошло по цене 170,5, к сегодняшнему утру цены заметно снизились - Россия'28 стоит сейчас 169,25 на покупку, что соответствует доходности 6,79 (+0,04)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 180,3 (-37 бп).

Корпоративный сектор фактически стоял вчера на месте, поскольку когда на рынке шли активные покупки суверенных бумаг, до корпоративных выпусков руки не дошли, а позже, когда суверенные бумаги упали из-за падения Treasuries, в корпоративном секторе уже исчезла ликвидность в связи с уходом участников с работы. Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,95 (+7 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вниз, Мексика – вниз, Турция – слабо вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 59 (-4) бп. Это значение является новым историческим минимумом. Предыдущая минимум был на уровне 63 бп. Нефть (URALS) – 45,71 (+0,49) долл/б – слабо вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; большие затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: следующим событием, которое сможет сильно повлиять на рынок Treasuries, станет очередной отчет департамента труда США о ситуации на рынке рабочей силы за февраль, который будет опубликован в пятницу 4 марта. Многие индикаторы, а особенно динамика первичных обращений за пособиями по безработице подсказывают, что уровень Payrolls может существенно вырасти, больно ударив по ценам облигаций. Сейчас 10-летние Treasuries вплотную подошли к сопротивлению (в доходности) 4,4%, и мы ожидаем, что в конце концов этот барьер будет преодолен с развитием тренда в сторону летних топов доходности 4,85- 87%. Дальнейшая компрессия спреда России к Мексике возможна, однако уже через 20 бп, т.е. на уровне спреда 170 бп, Россия’28 начнет торговаться точно как Мексика’26, после чего от участников потребуется исключительная агрессия для продолжения этого процесса.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.