Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[01.03.2005]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
  • Внешний долг РФ. Долговой рынок немного скорректируется вверх после неоправданно сильной реакции на неблагоприятные данные по PCE дефлятору в США. Однако активность останется невысокой, и во второй половине дня в центре внимания будут публикация макроэкономических индикаторов и выступление представителя ФРС США.

  • Корпоративные рублевые облигации. В ближайшие дни активность будет сосредоточена в новых выпусках, вторичные торги которыми начались 28 февраля. Наибольший потенциал ценового роста сохраняется у ФСК ЕЭС.

    Внешний долг РФ


    В ходе торгов в Москве котировки еврооблигаций РФ незначительно укрепились вслед за КО США. Однако более существенной ценовой коррекции вверх препятствовали предстоящие на этой неделе важные события в США. С публикацией макроэкономических индикаторов США продажи КО США возобновились, что вывело доходность 10-летнего выпуска с 4,25% годовых в начале дня до 4,38% годовых – к уровню конца ноября 2004 г.

    Инвесторов разочаровали данные по PCE дефлятору, “ядро” которого выросло в январе на 1,6% (год-к-году), превысив прогноз (1,5%) и декабрьское значение (1,5%). После публикации крайне неблагоприятной динамики индекса цен производителей (в январе “ядро” индекса достигло максимального за последние 6 лет значения) долговой рынок стал вновь чувствителен к показателям инфляции. Кроме того, данные по личным доходам оказались лучше прогнозов, что усилило негативные настроения на долговом рынке. Вслед за КО США подешевели и еврооблигации РФ, полностью нивелировав утренний рост. В то же время активность оставалась ниже среднего уровня предыдущих месяцев, так как инвесторы не принимают важных инвестиционных решений в ожидании выступления Главы ФРС и публикации значимых данных по рынку труда США.

    Рынок рублевых корпоративных облигаций


    Активность торгов на корпоративном рынке в понедельник была на нетрадиционно высоком уровне, что было обусловлено выходом на вторичные торги большого числа выпусков, размещение которых проходило в конце 2004 г. Учитывая укрепление рынка, произошедшее с декабря прошлого года, все новые бумаги открылись «в плюсе». Наибольший ценовой рост был отмечен по облигациям ФСК ЕЭС (+2,36%), а также по выпуску ТМХ (+2,76%). Оба выпуска были размещены с существенной премией ко вторичному рынку.

    Опережающий потенциал ценового роста сохраняют облигации ФСК, дающие 40-60 б.п. премии к другим «голубым фишкам» аналогичной дюрации (ЛУКойлу, Газпрому-5, РЖД-2), хотя на наш взгляд премия к этим выпускам не должна превышать 20 б.п. Облигации ТМХ открылись по доходности 11,86% годовых, что дает 313 б.п. премии к СГ МЕЧЕЛ. В то же время, размещение этого выпуска проходило с премией к МЕЧЕЛу в размере 350 б.п. В связи с этим мы считаем, что потенциал ценового роста по данному выпуску исчерпан.

    Кроме того, вчера началось вторичное размещение облигаций Калужской области. Данный выпуск был полностью выкуплен Сбербанком при внебиржевом размещении 24 декабря. На вчерашних торгах доходность выпуска оставила 9,90% годовых на 3 года. Несмотря на понижение прогноза рейтинга области и рейтинга по национальной шкале агентством S&P, данные облигации дают премию порядка 50 б.п. к бумагам с аналогичным рейтингом данного агентства (Краснодарский Край, ЯНАО, ЛенОбласть).
     
    комментарий
     


  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88


    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    31 1 2 3 4 5 6
    7 8 9 10 11 12 13
    14 15 16 17 18 19 20
    21 22 23 24 25 26 27
    28 29 30 1 2 3 4
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: