Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[01.02.2005] Альфа-Банк

Внешний долг РФ. Волна спекулятивного ценового роста после повышения рейтинга РФ завершилась, и сегодня будет происходить консолидация котировок. Приток средств крупных консервативных фондов на российский рынок, скорее всего, начнется в ближайшие 1-2 месяца, что приведет к сокращению спредов к доходности КО США на 20-25 б.п.

Корпоративные рублевые облигации. Сегодня покупки негосударственных рублевых облигаций продолжатся, поддержанные укреплением рубля на валютном рынке. После решения S&P и в преддверии аукционов по размещению выпусков Мосгорзайма основной интерес участников рынка останется сосредоточенным в бумагах Москвы.

Внешний долг РФ

Ключевым событием для российского внешнедолгового рынка стало повышение суверенного рейтинга РФ до инвестиционного уровня. Таким образом, российские обязательства получили инвестиционную оценку всех трех основных рейтинговых агентств. Данная новость вызвала спекулятивные покупки, подкрепленные высокой торговой активностью. Так, цена Россия-30 достигала исторического максимума 105,5% от номинала, что вывело ее спред к КО США на уровень 208-210 б.п. Данный рост цен происходил исключительно за счет средств спекулятивных инвесторов, большинство которых предпочло зафиксировать полученную прибыль. По этой причине к концу дня котировки еврооблигаций РФ скорректировались вниз, частично нивелировав предыдущий рост (цена Россия-30 вернулась к уровню 104,9% от номинала).

Мы полагаем, что потенциал ценового роста российских еврооблигаций еще не исчерпан. В ближайшие 1-2 месяца произойдет приток средств крупных консервативных инвесторов, что приведет к снижению спредов к КО США на 20-25 б.п.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Публикация новости о присвоении РФ инвестиционного статуса наиболее консервативным из агентств привела к всплеску активности на рынке негосударственных займов – совокупный биржевой оборот возрос до 1,4 млрд руб. При этом акцент спроса переместился в сектор субфедеральных и муниципальных займов, более половины объема сделок в котором было заключено с облигациями Москвы. Основной интерес был сосредоточен в МГор-29, -38, -39 - бумагах, близких по срокам погашения к размещаемому в среду длинному 41-му выпуску. В настоящий момент доходность бумаг с погашением в 2010 –2014 гг находится на уровне 8,2% годовых, что и станет ориентиром при размещении МГор-41.

Кроме бумаг Мосгорзайма активно торговались 3-й и 4-й выпуски Московской области, подорожавшие на 0,4-0,6%.

Реакция корпоративного сегмента была более сдержанной. Как и в предыдущие дни, основной оборот остался сосредоточенным в «голубых фишках» и «телекомах». Однако в 1-м эшелоне прибавили в цене только выпуски компаний, кредитные риски которых оцениваются как близкие к суверенному (Газпром-3, -5, ВТБ-4). Около половины оборота в телекоммуникационном секторе было сформировано сделками с ЮТК-3, котировки которой не изменились.