Слабые аукционы по ОФЗ - результат глобального снижения "аппетита к риску"

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 27 сентября 2017г.

На последних аукционах III квартала, 27 сентября Минфин РФ предложил к размещению краткосрочный и среднесрочный выпуски ОФЗ-ПД в объеме 20 млрд. руб. по номинальной стоимости каждый.  Выпуск ОФЗ-ПД 26214 погашается 27 мая 2020 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 6,40% годовых. Датой погашения выпуска ОФЗ-ПД 26222 является 16 октября 2024 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,10% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26222 спрос составил около  32,351 млрд. руб., превысив на 62% объем предложения. Предоставив инвесторам "хорошую" премию, Эмитенту удалось разместить выпуск практически в полном объеме (без одной облигации), удовлетворив в ходе аукциона 96 заявок. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 97,001% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,0628% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,80 и 7,79% годовых соответственно. При этом на вчерашних торгах средневзвешенная цена и цена закрытия данного выпуска составляли 98,119%  и 97,511% от номинала, что  соответствовало доходности на уровне 7,58% и 7,70% годовых соответственно. Таким образом, максимальная "премия" на аукционе к средневзвешенной цене вторичного рынка составила 1,12 п.п. и 1,06 п.п. в среднем.

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26214 составил около  18,635 млрд. руб. или около 93% от объема предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  13 заявок, Минфин РФ разместил порядка 25% выпуска на сумму около 5,022 млрд. руб., сократив "премию" инвесторам до 0,3 п.п. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 97,200%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,2068% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,72% и 7,71% годовых соответственно. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 97,382% от номинала (доходность - 7,64% годовых), а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,510% от номинала (доходность - 7,64% годовых).

Ухудшение ситуации на валютном рынке и рынках капитала развивающихся стран после заседания РФС США на прошлой неделе, снижение нефтяных цен и ослабление рубля оказали негативное влияние на результаты вчерашних аукционов. На фоне снижение спроса по сравнению с предыдущими размещениями Минфину РФ пришлось заплатить существенную премию более 1 п.п. по цене по среднесрочному выпуску, чтобы полностью реализовать свое предложение. По более короткому выпуску эмитент ограничился размещением всего 25% выпуска, сократив до 0,3 п.п. "премию" инвесторам. Столь неудачные размещения не наблюдались с конца мая т.г., когда было реализовано около 37% выпуска ОФЗ-ПК.