ЮТК заняла, чтобы вернуть долги

ОАО "Южная телекоммуникационная компания" (ЮТК, г. Краснодар) завершило размещение облигаций серии 04. Основная часть выпуска общим объемом 5 млрд руб. была размещена в среду, оставшаяся – объемом 300 тыс. руб. – в четверг. В ходе конкурса ставка 1-го купона была определена на уровне 10,5% годовых (ставки 2-го – 4-го купонов равны ставке первого, 5-го – 16-го – 10% годовых).

Напомним: заем дюрацией 4 года привлекался ЮТК, по словам председателя совета директоров компании Сергея Кузнецова, с целью "оптимизировать задолженность, сгладить риски платежей и в конечном счете снизить риски и для ЮТК и для инвесторов". ЮТК (входит в холдинг ОАО "Связьинвест") – крупнейший оператор фиксированной связи на территории Южного федерального округа. Компания обслуживает почти 4 млн абонентов в 10 субъектах Российской Федерации, ежегодный объем междугороднего и международного трафика составляет 2 млрд минут. В прошлом году выручка ЮТК по РСБУ составила 16 млрд 753 млн руб. (против 13,5 млрд в 2003 г.), чистая прибыль – 277 млн руб. ( против более чем 1 млрд за предшествующий период). В настоящее время в обращении находятся три выпуска облигаций ЮТК (два объемом по 1,5 млрд, один – 3,5 млрд руб.).

Как отмечалось в инвестиционном меморандуме, подготовленном организатором 4-го выпуска – компанией "АВК", долговая нагрузка у ЮТК выше, чем у других межрегиональных компаний связи (МРК). Отношение долга к выручке возросло с 14% до 116%. В связи с чем «финансовое положение ЮТК в значительной степени зависит от возможности компании по рефинансированию долга в будущем». Поэтому на указанный выпуск возлагались особые надежды. Как считают аналитики, эти надежды более-менее оправдываются.

"Сложившаяся доходность бумаг эмитента оказалась ближе к верхней планке прогнозов, – говорит аналитик Банка ЗЕНИТ Яков Яковлев. – В любом случае эта доходность дает хорошую премию к уровню региональных телекомов. Перспективы роста у этой бумаги на вторичном рынке есть. Отсутствие оферты в данном случае не является проблемой для инвесторов – телекомы в основном размещаются без оферты, а в нынешних условиях вообще большинство компаний второго эшелона стремится к удлинению сроков заимствований. В данном случае инвесторы учитывают, что кредитный профиль ЮТК все-таки улучшается. Размещение могло пройти и лучше, но сказалось изобилие предложений последних недель".

"Аукцион по ЮТК был одним из самых интересных за последние недели, – сказал RBC daily начальник отдела анализа долговых инструментов банка «КИТ-Финанс» Владимир Малиновский. – Инвесторов, похоже, удалось убедить в том, что риска дефолта у ЮТК нет, и итоги получились удачными для эмитента. Притом что доходность скорее ближе к средним уровням прогнозов, ЮТК теперь удастся разместить под этот выпуск короткие заемные ресурсы. Возможно, размещение было бы еще удачнее, если бы оно прошло в другое время: все-таки инвестиционные ресурсы несколько распылились в декабре на громадный объем размещений".

Как отмечают эксперты, рынок оценил последние усилия компании как по снижению долговой нагрузки, так и по общему улучшению инвестиционной привлекательности. Ведь в прошлом году, по оценке Brunswick UBS, ЮТК являлась аутсайдером по эффективности капитала среди телекоммуникационных компаний. За указанное время ЮТК обновила инфраструктуру, увеличила объем новых услуг, продолжила то, что Сергей Кузнецов назвал «оптимизацией численности персонала», и прочее сокращение издержек. Впрочем, инвесторы, видимо, пока относятся к компании достаточно осторожно.

"Факт, что ЮТК не удалось разместиться в один день (что случается нечасто), подтвердил живучесть опасений относительно невысокого кредитного качества эмитента, – считает аналитик ИГ "АТОН" Алексей Ю. – Не думаю, что на итогах серьезно сказалось большое предложение на рынке. К примеру, компания «ВолгаТелеком» недавно достаточно спокойно разместила сразу два выпуска в один день на суммарно больший объем (5,3 млрд руб. – RBC daily). В любом случае, назвать слишком успешным размещение ЮТК-4 нельзя, но в то же время главную цель эмитент выполнил. По крайней мере, в краткосрочной перспективе проблем с ликвидностью у него теперь не будет".

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: