Реорганизация РАО «ЕЭС России» идет с перевыполнением плана. Инвестиции липнут к электроактивам как пчелы на мед. «Мы оказались неожиданно лицом к лицу перед сложнейшей проблемой, тяжелой для нас: наши активы очень быстро дорожают», - заявил председатель правления РАО «ЕЭС России» Анатолий Чубайс в пятницу, подводя итоги заседания совета директоров компании.
У богатых свои причуды
Электрическое удорожание проявляется как в динамике роста акций РАО в целом, так и в динамике роста цены за киловатт установленной мощности дочерних компаний. «Они сверхпозитивны в последнее время», - заметил Анатолий Чубайс. Тем не менее налетевший "рой инвестиционных пчел" может создать для РАО неожиданные проблемы. А именно: пока не решен вопрос, как рационально использовать "лишние" инвестиции. «Об этом нам сегодня справедливо говорят и мажоритарный и миноритарные акционеры ОГК-3», - пояснил председатель правления РАО. Между тем по результатам размещения допэмиссии в ОГК-3 вместо запланированных $1,6 млрд привлечено $3 млрд.
В РАО видят единственно возможный путь решения "проблемы", пишет GZT.ru. «Мы хотели бы предложить нашим новым партнерам дополнительные инвестпроекты, которые нами продуманы и просчитаны», - заявил Чубайс. По его мнению, на это мог бы пойти весь объем средств, внесенный «Норильским никелем» в уставный капитал ОГК-3 в ходе IPO. «На первом этапе у нас есть предварительная, но скорее позитивная реакция от наших партнеров», - сообщил Чубайс. До середины июня стороны должны подписать соответствующее соглашение, куда планируется вложить уже "окончательный, детализированный и юридически обязывающий ответ на этот вопрос", - заявил он.
Кроме того, у Чубайса нет сомнений в том, что будущее электрореформы будет "светлым". «Тот позитивный тренд в цене мегаватта мощности, который мы наблюдаем в последние полгода на рынке, имеет фундаментальный характер. Я убежден, что цена мегаватта будет расти, если не произойдет каких-нибудь макроэкономических катастроф. А они, на мой взгляд, маловероятны», - считает Чубайс.
IPO не остановить
Опыт ОГК-3 может внести существенные коррективы и в саму инвестстратегию РАО. Совет директоров в пятницу одобрил подготовку эмиссий дополнительных акций ОГК-1, ОГК-2, "Южной генерирующей компании - ТГК-8" и "Кузбассэнерго" (ТГК-12). Однако из-за образовавшегося избытка инвестиций параметры допэмиссий теперь могут быть скорректированы. «Нам поручено доработать параметры эмиссий этих компаний с целью оптимизации размера продаваемого пакета с точки зрения его достаточности для осуществления инвестпрограммы в этих компаниях», - уточнил Анатолий Чубайс. Окончательные параметры допэмиссий будут готовы к ближайшему заседанию совета директоров энергохолдинга, которое должно состояться в конце апреля.
По правилам реорганизации сейчас до проведения аукциона инвесторы могут получить всю информацию о проектах, заложенных в инвестпрограмму развития той или иной компании. Кроме того, они обязаны подписать меморандум об осуществлении этих проектов за счет средств, вырученных в результате IPO. После победы на аукционе инвестор должен подписать соглашение. Однако, «несмотря на всю жесткость логики, которая сейчас предложена, мы понимаем, что возможна ситуация, когда будет разумно уточнять либо изменять проекты», - отметил Чубайс. На заседании совета директоров комитет миноритарных акционеров предложил возможность уточнения или пересмотра программы в нескольких случаях. Это - радикальное изменение ценовых параметров топлива, радикальное изменение макроэкономических параметров, например, инфляции или радикальный пересмотр темпов либерализации рынка. «Если такого масштаба изменения происходят, то компаниям следует пересмотреть свою инвестпрограмму. Технико-экономическое обоснование не должно отменять здравый смысл», - подытожил Чубайс.
Контроль над обязательствами
Расширить инвестпрограмму - не так трудно. Проконтролировать ее выполнение - гораздо сложнее. В РАО "ЕЭС России" сейчас рассматривают несколько возможных контрольных вариантов: заключение инвестмеморандума, подписание соглашения между акционерами по английскому или российскому праву, подписание договора простого товарищества, выпуск облигаций, конвертируемых в акции. «Однако ни один из них сам по себе не дает абсолютных юридических гарантий реализации инвестпрограммы. Поэтому возможным способом контроля над целевым расходованием средств, полученных от размещения допэмиссии ОГК и ТГК, может стать сочетание двух из этих механизмов», - говорится в пресс-релизе энергохолдинга. Для контроля могут привлечь так называемого "технического агента", в обязанности которого войдет контроль над соблюдением сроков, технических условий и качества строительства, а также над целевым использованием средств. Он также будет информировать о выполнении инвестпрограммы совет директоров ОГК или ТГК, предоставляя ежеквартальные заключения и ежемесячные отчеты. Доработать предлагаемый механизм контроля планируется до конца апреля.
