Согласно прогнозам международного рейтингового агентства Fitch Ratings наступивший год будет благоприятным для российских компаний и экономики России в целом. Эти прогнозы основаны, в частности, на анализе показателей прошедшего года. В 2006 году чистый приток частного капитала был равен $42 млрд по сравнению с $1 млрд в 2005 году. Оказался рекордным приток прямых иностранных инвестиций в размере $31 млрд.
Скорее всего, такого же урожая в нынешнем году России собрать не удастся, однако агентства явно не собираются пересматривать собственные благоприятные рейтинги как страны, так и ее системообразующих компаний. Более того, «при существующих тенденциях улучшение кредитоспособности России может продолжиться», заявил недавно глава аналитической группы Fitch по рейтингам развивающихся стран Европы Эдвард Паркер. «Существующие тенденции» - это цены на нефть на нынешних уровнях, продолжение разумной налогово-бюджетной политики, отсутствие политической нестабильности при предстоящей передаче власти и сохранение инвестиционного бума.
Как раз последний пункт и вызывает опасения. Относительно цен на нефть аналитики не переживают. Хотя Fitch предполагает, что марка Urals в 2007 году будет стоить $50 за баррель, а не $61, как это заложено в бюджете, даже это позволит России достаточно комфортно чувствовать себя и продолжать наращивать активы стабилизационного фонда и валютные резервы. Ослабление налогово-бюджетной политики будет усиливать инфляцию и давление на реальный обменный курс. Но пока Fitch ожидает, что профицит федерального бюджета сохранится, хотя и сократится до 3% по сравнению с 7,5% в 2006 году.
Что касается политической нестабильности в связи с выборами президента, то пока этот фактор пугает скорее своей неопределенностью, нежели конкретными просчитанными прогнозами.
Зато инвестиционный бум действительно может пойти на спад. По крайней мере, со стороны иностранных инвесторов. Представители американских хедж-фондов уже говорили, что из развивающихся рынков в новом году самый непривлекательный - именно российский, поскольку он перегрет. Огромное количество денег, пришедшее на рынок, привело к тому, что финансовые спекулянты, сделавшие ставку на рост рубля, постоянно находились в поиске инструментов с фиксированной доходностью, номинированных в рублях. Они скупали бонды более или менее серьезных заемщиков и подталкивали вниз доходность по этим бумагам. Традиционным инвесторам приходилось перемещаться вниз и искать более рискованные облигации.
Сложившаяся конъюнктура оказалась на руку средним и мелким компаниям, которые в иные времена не могли рассчитывать на серьезное к себе внимание. Их размещения проходили по завышенной цене и нередко оказывались не столь перспективными, как это виделось во время подготовки к выводу бумаг на рынок. «Это закономерно, - говорит замгендиректора компании «Финэкспертиза» Агван Микаелян. - Компании, привлекающие внешние инвестиции, всегда стараются представить свои дела в несколько более выгодном свете. Обратите внимание, практически никто из компаний, вышедших на рынок в прошлом году, сразу не оправдал ожиданий инвесторов».
«Я считаю, что нынешние тенденции продолжатся и в наступившем году. Компании будут продолжать объединяться и укрупняться, а наиболее значительные из них продолжат скупать активы за границей, играя, таким образом, все большую роль в мировом рынке», - говорит Агван Микаелян. По оценкам аналитиков, наиболее заметной консолидации следует ожидать среди банков и страховых компаний.
Возникает опасение, не чрезмерно ли раздут отечественный рынок. Агван Микаелян считает, что нет: «Остаются целые отрасли, компании которых по-прежнему сильно недооценены. Например, весь сектор IT». По его словам, нет симптомов к тому, чтобы рынок не смог переварить деньги и от этого лопнул. «От перегрева экономика у нас защищена надежно», - говорит аналитик. Экономика от корпоративных дефолтов и финансовых потерь, безусловно, защищена. Но горячие события в этом году ожидают покупателей рискованных облигаций.
Главной темой многочисленных дискуссий участников финансового рынка конца прошлого - начала нынешнего года стало обсуждение облигаций компаний без рейтингов, кредитной истории и с неясными финансовыми перспективами.
Претензии предъявляются, как правило, банкам, которые продвигают такие облигации на рынке. Соответственно, аналитики этих банков смотрят сквозь пальцы на эти бреши, так как часть комиссии от размещений попадает и им. Ситуация на российском долговом рынке все больше напоминает сценарий, по которому развивались события в США в конце 90-х годов. Волна выходов на публичный рынок акций интернет-компаний резко снизила порог требований инвесторов и аналитиков. В результате последовавший затем кризис привел к масштабным скандалам и громадным штрафам, которые были вынуждены заплатить международные инвестбанки. Есть все основания полагать, что в России ситуация будет развиваться по аналогичной схеме.
ГАЗЕТА
