Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций S&P: Рейтинги «НК ЮКОС» и «Сибнефти» понижены

S&P: Рейтинги «НК ЮКОС» и «Сибнефти» понижены

[20.04.2004 12:59] Финам

Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг российской нефтяной компании ОАО "НК ЮКОС" с "ВВ-" до "ССС" вслед за решением суда о запрете на распоряжение имуществом за исключением основной продукции (в частности, акциями дочерних предприятий и ОАО "Сибирская нефтяная компания" ("Сибнефть", "В/Watch Развивающийся/-") в качестве обеспечительной меры по налоговым претензиям в размере 3.5 млрд долл., которые "НК ЮКОС" намеревается оспаривать в суде. Рейтинг остается под особым наблюдением, но переведен из списка Credit Watch с негативным прогнозом в список Credit Watch с развивающимся прогнозом. Рейтинг "НК ЮКОС" по российской национальной шкале был понижен с "ruAA-" до "ruB".

В то же время Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг российской нефтяной компании "Сибнефть" с "В+" до "В" вслед за запретом суда на распоряжение активами "НК ЮКОС", в состав которых входят 92% акций "Сибнефти". Рейтинг "Сибнефти" остается под особым наблюдением в списке Credit Watch с развивающимся прогнозом, куда он был помещен 31 октября 2003 г. Рейтинг "Сибнефти" по национальной шкале был понижен с "ruAA-" до "ruA-".

"Снижение рейтинга "НК ЮКОС" и возможность его дальнейшего падения, учитываемые в пессимистическом аспекте "развивающегося" прогноза, отражают опасения Standard & Poor's относительно увеличения риска потери "НК ЮКОС" прав собственности на основные активы, генерирующие денежные потоки, и роста неопределенности в отношении ликвидности, - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. - Рейтинговое решение также указывает на усиление политического давления на компанию, что может ослабить позиции "НК ЮКОС" в судебных разбирательствах относительно налоговых претензий (рассмотрение дела в суде ожидается в мае)". В рамках стрессового сценария (в случае проигрыша налогового дела) "НК ЮКОС" может столкнуться с необходимостью срочной продажи основных производственных активов, с началом процедур банкротства или с фактической национализацией активов.

"Снижение рейтинга "Сибнефти" и его положение под особым наблюдением в списке Credit Watch отражают рост неопределенности в отношении потенциального поворота вспять сделки по приобретению "Сибнефти" "НК ЮКОС" и, как следствие, в отношении акционерной структуры и финансовой политики "Сибнефти", - добавила Елена Ананькина. - Рейтинговое решение также отражает риск того, что усиление давления на "НК ЮКОС" может привести к отрицательным последствиям для "Сибнефти".

Кроме того, негативное влияние на рейтинг "Сибнефти" оказывают агрессивный стиль корпоративного управления (например, оппортунистические попытки использовать слабость российской институциональной системы для поворота вспять приобретения "Сибнефти" "НК ЮКОС" за счет правового давления и регулирования), а также агрессивная финансовая политика, примером которой служат масштабные дивидендные выплаты в 2001, 2002 и 2003 г. и активное использование рискованных схем налоговой оптимизации. С другой стороны, высокие операционные показатели "Сибнефти" (рост добычи на существующих месторождениях в 2003 г. составил 19.4%, а рентабельность по EBITDA в первом полугодии 2003 г. достигла 32%) предполагают возможность повышения рейтинга по сравнению с текущим уровнем "В", если будут разрешены вопросы относительно финансовой политики компании, структуры ее собственности, контроля и корпоративного управления.

"НК ЮКОС" фактически не контролирует менеджмент, активы и денежные потоки "Сибнефти", как показывает ряд неудачных попыток "НК ЮКОС" избрать своих представителей в совет директоров "Сибнефти". Поэтому рейтинг "НК ЮКОС" влияет на рейтинг "Сибнефти", но не служит его формальным "потолком", - отметила Елена Ананькина.

Standard & Poor's будет по-прежнему тщательно следить за развитием ситуации вокруг "НК ЮКОС" и "Сибнефти" и оценивать возможные последствия для обеих компаний.