S&P: Рейтинг "СУАЛа" помещен в список Credit Watch

Standard & Poor's поместило долгосрочный кредитный рейтинг «ВВ-» российской вертикально интегрированной компании Sual International Ltd. («СУАЛ») в список CreditWatch с позитивным прогнозом после сегодняшнего объявления о планируемом слиянии «СУАЛа» с «РУСАЛом» (нет рейтинга), крупнейшей в России и третьей по величине в мире алюминиевой компанией, а также с глиноземными активами швейцарской трейдинговой группы Glencore International AG (BBB-/Стабильный/A-3).

Рейтинги Glencore остаются неизменными, поскольку глиноземные активы, которыми компания намерена участвовать в сделке, составляют менее 10% балансовой и рыночной стоимости промышленных активов Glencore. Кроме того, дивиденды новой группы, как ожидается, компенсируют потерю денежных потоков от соответствующих активов.

По условиям сделки акционеры «РУСАЛа» получат 66% акций новой группы, «СУАЛа» — 22%, а Glencore — 12%.

«Помещение рейтинга «СУАЛа» в список CreditWatch отражает возможность повышения рейтинга, если сделка состоится, — отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. — Бизнес-профиль объединенной группы будет сильнее, чем у каждого из трех участников по отдельности».

Новая группа станет крупнейшим в мире производителем алюминия и глинозема с диверсифицированной производственной базой. Годовой объем производства составит около 4 млн тонн алюминия и 11 млн тонн глинозема (для сравнения: объем производства «СУАЛа» составляет 1 млн тонн алюминия и 2,3 млн тонн глинозема), что составляет около 12,5% и 16,0% мирового производства соответственно. У объединенной группы будет конкурентоспособный уровень издержек, что обусловлено вертикальной интеграцией и доступом к дешевой электроэнергии российских гидроэлектростанций, а также возможными синергическими эффектами.

Рейтинг будет исключен из списка CreditWatch, когда сделка будет завершена. Если слияние будет успешным, бизнес-профиль объединенной группы выиграет за счет увеличения масштабов и диверсификации.

«Повышение рейтинга «СУАЛа» будет во многом зависеть от финансовой политики новой группы, ее финансового профиля и корпоративного управления, — пояснила г-жа Ананькина. — Существенное повышение уровня долга может ограничить потенциал повышения рейтинга».

Финансовые факторы трудно оценить, потому что «РУСАЛ», крупнейший участник сделки (его доля составляет 66%), является частной компанией и не раскрывает свою финансовую отчетность. Мы также отмечаем, что «РУСАЛ» отличался активностью в приобретении активов и полагаем, что объединенная группа может иметь амбициозные планы роста за счет покупки активов и реализации новых проектов. Кроме того, существенные аспекты сделки остаются неясными, например:
• Будут ли в связи со слиянием какие-либо платежи в пользу акционеров или какие-либо платежи за включение в сделку отдельных активов?
• Каким будет статус кредиторов «СУАЛа» по сравнению со статусом остальных кредиторов группы?
• Каковы будут параметры финансовой политики группы в таких сферах, как долг, забалансовые обязательства, дивиденды, покупка активов и капиталовложения?

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: