11 октября 2007 г. Standard & Poor’s сообщило о понижении рейтингов ОАО "Торговый Дом "КОПЕЙКА" — российской сети продовольственных магазинов формата "дискаунтер": долгосрочного кредитного рейтинга по международной шкале — с "В-" до "СС" и рейтинга по национальной шкале — с "ruВВВ" до "ruCC". Одновременно рейтинги были выведены из списка CreditWatch ("рейтинг на пересмотре") с негативным прогнозом, куда они были помещены 27 июля 2007 г. Прогноз, который до помещения рейтингов в список CreditWatch был "Стабильным", пересмотрен на "Негативный".
Рейтинги были помещены в список CreditWatch в связи с решением компании не раскрывать публично свою финансовую отчетность по МСФО за 2006 г. в ситуации, когда финансовые риски "КОПЕЙКИ" возросли, а операционные показатели ухудшились.
"Понижение рейтингов отражает возросший риск дефолта в связи с очень высоким уровнем долга, негативным значением свободного денежного потока и значительным объемом краткосрочных обязательств", — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Антон Гейзе.
Компания продолжает осуществлять весьма агрессивную стратегию экспансии, которая обеспечивает существенный рост доходов за счет значительного снижения рентабельности. Финансовые результаты за первую половину 2007 г. продемонстрировали дальнейшее ухудшение рентабельности, что приводит к снижению денежного потока в ситуации, когда финансовая гибкость компании сильно ограничена. Мы ожидаем, что меры кредитной защиты значительно ухудшатся к концу 2007 г. (по сравнению с уровнем 2006 г.).
Для финансирования роста "КОПЕЙКА" использует главным образом заемные средства в форме балансовых обязательств или операционной аренды, поскольку собственного денежного потока достаточно лишь для того, чтобы покрывать процентные и налоговые платежи. В результате у компании накопился значительный долг, который не соответствует уровню рейтингов категории "В".
"Мы считаем, что у компании возник серьезный риск дефолта — учитывая размеры долговых обязательств с приближающимися сроками погашения и негативную величину свободного денежного потока, — подчеркнул г-н Гейзе. — Рейтинги могут быть понижены, если "КОПЕЙКЕ" не удастся получить средства, необходимые для рефинансирования краткосрочных обязательств, включая потенциальное погашение облигационного займа по оферте".
Тем не менее прогноз может быть пересмотрен на "Стабильный", если компании удастся решить свои проблемы с ликвидностью и сократить уровень долга путем успешных переговоров с банками относительно предоставления новых кредитных линий и восстановления рентабельности. Позитивное рейтинговое действие возможно лишь в отдаленной перспективе при отсутствии вложений в капитал компании со стороны ее акционера как своего рода поддержки для восстановления финансовой гибкости.
