S&P: Прогноз по рейтингам "Евраз" изменен на "Негативный"

Сегодня Standard & Poor’s изменило прогноз по рейтингам российского производителя стали Evraz Group S.A. («Евраз») и его ключевого дочернего предприятия, Mastercroft Ltd., основные активы которого сосредоточены в России, со «Стабильного» на «Негативный» вслед за объявлением о намерении компании приобрести Oregon Steel Mills, Inc. (OSM, нет рейтинга), расположенную в США, общей стоимостью 2,3 млрд долл.

В то же время подтверждены кредитный рейтинг эмитента и рейтинг приоритетных необеспеченных обязательств «Евраза» и Mastercroft Ltd. — оба на уровне «ВВ-», равно как и рейтинги по национальной шкале — «ruAA-».

«Изменение прогноза отражает наши ожидания, что финансовые характеристики компании ухудшатся в результате этого приобретения, осуществляемого главным образом за счет долга, и что компания существенно уменьшит свою финансовую гибкость в рамках уровня, предусмотренного существующими рейтингами, — отметила кредитный аналитик Standard & Poor’s Татьяна Кордюкова.

Это — одно из самых больших приобретений группы, равно как и ее первая значительная экспансия на рынок США. Мы считаем, что около 1,8 млрд долл. цены этого приобретения будет профинансировано за счет нового долга. Это приведет к тому, что, по оценкам, отношение совокупного долга к EBITDA превысит предварительно заявленный показатель — ниже 1,5 раза, в то время как отношение денежного потока до изменения в оборотном капитале (FFO) к совокупному долгу упадет до примерно 30%, что в определенной степени невысокий уровень, учитывая, что текущая ценовая конъюнктура благоприятна и любое потенциальное снижение цен на сталь ухудшит финансовое положение компании.

Рейтинги «Евраза» отражают его положение как производителя стандартизованной продукции в циклической отрасли, подверженного влиянию институциональных рисков России и зависящего от экспорта полуфабрикатов, его достаточно амбициозную инвестиционную стратегию, приводящую к увеличению долга.
Основные позитивные факторы рейтинга — высокий уровень рентабельности и денежного потока, поддержанный низкими издержками и вертикальной интеграцией. «Евраз» имеет низкий уровень издержек в России, географически диверсифицированную базу активов, а также сильные позиции на российском рынке сортового проката, особенно в железнодорожном и строительном его сегментах, что по-прежнему является основными позитивными характеристиками группы.


«Мы ожидаем, что рейтинги могут быть понижены в кратко- — среднесрочной перспективе на одну ступень, если компании не удастся восстановить ее финансовые характеристики, ухудшившиеся в результате приобретения», — добавила г-жа Кордюкова.

Дальнейшее ослабление целей финансовой политики и будущие крупные затраты на приобретения активов, капитальные расходы и выплаты акционерам также окажут негативное влияние на рейтинги.

В то же время мы понимаем, что низкие издержки группы и ее вертикальная интеграция будут поддерживать генерирование значительного операционного денежного потока, который может быть использован для дальнейшего сокращения долга. Если компания достигнет значительного прогресса в сокращении долга, прогноз может быть изменен на «Стабильный».

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: