23 июня 2008 г. Standard & Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг приоритетного необеспеченного долга на уровне «BB-» предполагаемому выпуску облигаций, размещаемому TMK Capital S.A. с единственной целью — профинансировать заем ОАО «Трубная металлургическая компания» (ТМК; BB-/Негативный /—; ruAA-).
Объем и условия выпуска будут определены при размещении. OAO «Волжский трубный завод» и ЗАО «Торговый дом TMK» изначально прогарантировали заем. Все другие ключевые производственные дочерние компании, включая OAO «Северский трубный завод», OAO «Синарский трубный завод», OAO «Таганрогский металлургический комбинат», а также IPSCO Tubulars Inc, предоставят дополнительные гарантии.
«ТМК использует поступления от выпуска для частичного рефинансирования бридж-кредита объемом 1,2 млрд долл., привлеченного для приобретения активов IPSCO у «Евраз», — отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Андрей Николаев.
Ковенанты облигаций предусматривают отношение долга к EBITDA не более 3,5x. Для периода до 1 января 2010 г. расчеты будут исключать EBITDA, сгенерированный IPSCO Tubulars Inc и NS Group, Inc, а также долг, связанный с этими приобретениями.
«Рейтинг выпуска облигаций эквивалентен кредитному рейтингу TMK, поскольку держатели облигаций сталкиваются исключительно с кредитным риском ТМК, а доля обеспеченного долга на балансе компании невысока», —заявил кредитный аналитик Standard & Poor's Андрей Николаев.
Рейтинги ТМК отражают растущий уровень долга, агрессивное управление ликвидностью и высокую, но волатильную рентабельность компании.
Эти негативные факторы частично компенсируются прочными рыночными позициями ТМК, значительным спросом на бесшовные трубы и трубы большого диаметра в России в следующие два-четыре года, увеличением мощностей ТМК вследствие продолжающейся программы капиталовложений, а также повышением уровня диверсификации активов.
