S&P: Предложение Минфина о снижении ставки налога на прибыль подчеркивает системные риски для кредитоспособности российских РМОВ

Сегодня Standard & Poor's заявило о том, что  недавнее предложение Министерства финансов о снижении ставки налога на прибыль организаций не приведет к немедленным рейтинговым действиям в отношении российских региональных и местных органов власти (РМОВ). Тем не менее это предложение подчеркивает, что системный риск по-прежнему является главным сдерживающим фактором рейтингов российских РМОВ.

"Это предложение, если оно будет реализовано, приведет к дальнейшему перераспределению налоговых поступлений в пользу федерального бюджета за счет региональных бюджетов, — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Борис Копейкин. — Мы будем ждать прояснения ситуации с данным предложением и его реализацией, прежде чем предпримем какие-либо рейтинговые действия".

Российские РМОВ имеют слабый контроль над доходами, причем доля "гибких" доходов в общем объеме доходов у большинства РМОВ, имеющих рейтинги Standard & Poor’s, составляет менее 20%. При этом львиную долю доходов контролирует центральное правительство, которое распределяет трансферты и устанавливает налоговую базу и ставки по наиболее важным налогам.

"Между тем совершенствование и стабилизация системы межбюджетных отношений являются, по мнению Standard & Poor’s, важнейшим условием дальнейшего повышения рейтингов РМОВ — особенно тех из них, которые уже достигли инвестиционной категории или уровня "ВВ", — заявил г-н Копейкин.

Недавние предложения Министерства финансов предполагают снижение ставки налога на прибыль организаций с нынешних 24 до 20% в сочетании с повышением ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в газодобыче. Это может привести к дальнейшему перераспределению налоговых поступлений в федеральный бюджет за счет региональных. Если НДПИ в газодобыче поступает в федеральный бюджет в полном объеме, то с налогом на прибыль предприятий ситуация иная. На сегодняшний день в федеральный бюджет поступает 6,5% (из 24%) поступлений по налогу на прибыль, а остальные 17,5% получают регионы. В 2006 г. доля налога на прибыль в общих доходах региональных бюджетов составляла значительную часть — 35%.

Пока трудно сказать, будут ли федеральная и региональная доли этого налога снижены пропорционально и каковы возможные последствия  для доходов бюджетов, а также финансовых показателей РМОВ. Не ясно также, получат ли регионы компенсацию за свои финансовые потери (если эти потери произойдут) в форме дополнительных межбюджетных перечислений и (или) перераспределения расходных полномочий. Вместе с тем может оказаться, что предлагаемое перераспределение волатильных поступлений по налогу на прибыль позитивно повлияет на систему выравнивания бюджетной обеспеченности и, соответственно, на систему межбюджетных отношений в целом, так как позволит в долгосрочной перспективе увеличить поддержку более слабых регионов.

Между тем некоторые из наиболее обеспеченных российских регионов, являющихся крупными эмитентами (из числа РМОВ, имеющих рейтинги Standard & Poor’s), в значительной степени зависят от поступлений по налогу на прибыль. Например, у Москвы (ВВВ+/Стабильный/—) и Самарской области (ВВ-/Позитивный/—) они составляют 47%, а у Ханты-Мансийского автономного округа (ВВ+/Позитивный/—) — 58% бюджетных доходов. В случае реализации самого неблагоприятного сценария, при котором сокращение ставки на 4% произойдет полностью за счет доли регионов (16,5%) в ставке этого налога, а никакой компенсации потерь не будет, российские регионы в среднем могут лишиться до 9% своих бюджетных доходов. Потенциальное уменьшение доходов регионов может привести, среди прочего, к сокращению финансовой помощи муниципальным образованиям из региональных бюджетов, а следовательно, напрямую повлияет на их доходы. Что еще более важно, для регионов со сравнительно слабыми финансовыми показателями (например, для Иркутской области: В+/Стабильный/—) реализация самого неблагоприятного сценария может привести к заметному ухудшению финансовых показателей, в частности к дефициту текущего баланса.

Сохраняющаяся непредсказуемость институциональных изменений — особенно на фоне возросшей централизации политической и бюджетной систем — остается серьезным препятствием для дальнейшего повышения кредитных рейтингов РМОВ в России. Этот вывод особо подчеркивался в недавних публикациях Standard & Poor’s, посвященных российским РМОВ (см. полные отчеты по рейтингам российских РМОВ в RatingsDirect, кредитно-аналитической системе Standard & Poor’s, в режиме реального времени предлагающей своим подписчикам краткие обоснования рейтингов, полные отчеты и исследования).

Положительное влияние на уровень рейтингов российских РМОВ продолжают оказывать рост бюджетных доходов и высокие финансовые показатели. "Ожидается, что позитивные факторы будут продолжать перевешивать негативные, к которым относятся, в частности, сохраняющаяся неопределенность институциональных изменений, усугубляемая возросшей политической и бюджетной централизацией, — подчеркнул г-н Копейкин. —  Однако в случае принятия данного предложения динамика роста кредитоспособности может замедлиться. Standard & Poor’s будет внимательно наблюдать за развитием событий".

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: