Сегодня Standard & Poor’s пересмотрело прогноз изменения рейтингов оператора фиксированной связи ОАО "Центральная телекоммуникационная компания" (ЦТК) с "Позитивного" на "Стабильный". Одновременно подтверждены долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг по национальной шкале на уровне "В+" и "ruA+" соответственно.
«Пересмотр прогноза отражает мнение Standard & Poor’s о том, что увеличение капиталовложений компании может привести к росту финансового рычага выше наших ожиданий для более высокого рейтинга, — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Александр Грязнов. — ЦТК характеризуется самой низкой цифровизацией сети среди базовых российских операторов связи, что объясняет потребности компании в увеличении капитальных расходов».
Для того, чтобы конкурировать с двумя крупнейшими альтернативными операторами — ОАО «КОМСТАР-Объединенные ТелеСистемы» и Golden telecom Inc., — компания активно развивает широкополосный доступ в Интернет, что также требует значительных инвестиций. Бизнес-профиль компании по-прежнему сдерживается сильной конкуренцией, ограниченной диверсификацией доходов и слабыми экономическими показателями территории обслуживания.
Финансовый профиль ЦТК, для которого характерен умеренный уровень долга — отношение долга к EBITDA менее 2х, — является адекватным для данного уровня рейтинга. Однако увеличение инвестиций приведет к отрицательному свободному денежному потоку в течение нескольких следующих лет, что, в свою очередь, вызовет увеличение долга.
Рейтинги компании поддерживаются ее положением базового оператора, имеющего обширную сеть в Центральном регионе европейской части России и доступ «последней мили» к 6,7 млн клиентов. Об эффективности ЦТК в оптимизации деятельности и повышении рентабельности свидетельствует увеличение рентабельности по EBITDA до почти 39% за 12 месяцев, закончившихся 30 июня 2007 г. Положительная динамика рентабельности обусловлена значительными успехами в сокращении численности персонала, внедрением более жестких механизмов контроля расходов и постепенным увеличением доли доходов с высокой добавленной стоимостью.
Вместе с тем для ЦТК характерна недостаточно высокая диверсификация выручки: около 67% выручки обеспечивают услуги традиционной телефонии.
"Мы ожидаем, что ЦТК будет поддерживать положительную динамику операционных показателей, продолжит диверсификацию доходной базы и повысит рентабельность, — подчеркнул г-н Грязнов. — Мы считаем, что компания сможет взвешенно увеличивать капиталовложения, не вызывая при этом существенного ухудшения финансовых показателей".
Неспособность компании обеспечить эффективное управление финансовым риском, в частности повышение финансового рычага или увеличение давления на ликвидность, может оказать негативное влияние на рейтинг.
Возможность повышения рейтинга довольно ограничена, поскольку значительное улучшение бизнес-характеристик ЦТК в ближайшие 12 месяцев вряд ли возможно.
