Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's поместила долгосрочный кредитный рейтинг ТNК-ВР International Ltd. — "ВВВ-", а также краткосрочный рейтинг "А-3" в список CreditWatch ("рейтинги на пересмотре") с "позитивным" прогнозом, говорится в пресс-релизе рейтингового агентства.
Рейтинговое действие последовало за объявлением российской государственной компании ОАО "Нефтяная компания "Роснефть" о ее принципиальном согласии на приобретение 50%-й доли ТНК-BP у BP PLC в обмен на 17,1 млрд. долл. денежных средств и 12,84% казначейских акций. "Роснефть" также планирует купить 50%-ю долю ТНК-BP у российского консорциума AAR за 28 млрд. долл.
Помещение рейтинга ТНК-ВР в список CreditWatch отражает мнение Standard & Poor's о том, что если "Роснефть" станет контролирующим акционером ТНК-ВР, то рейтинг ТНК-ВР, скорее всего, будет приравнен к рейтингу "Роснефти". Кроме того, рейтинг ТНК-ВР будет зависеть от статуса ее долговых обязательств в структуре долга новой группы по сравнению с долговыми обязательствами "Роснефти". Если "Роснефть" приобретет лишь 50% акций, по крайней мере на начальном этапе, S&P также нужно будет оценить влияние новой акционерной структуры на финансовую политику ТНК-ВР.
"Кредитные рейтинги "Роснефти" также находятся в списке CreditWatch с "позитивным" прогнозом, что отражает возможное повышение вероятности получения экстренной поддержки от государства, что, в свою очередь, может снизить риски для финансового профиля группы (в частности риски, связанные с уровнем финансового рычага и показателями ликвидности)", - отмечает агентство. С увеличением бизнеса "Роснефть" будет играть еще более важную роль в российской нефтяной отрасли и станет, по мнению S&P, безусловным лидером по объему запасов и добычи с исключительным доступом к новым проектам (в том числе к добыче нефти на офшорных месторождениях), а ее контрольный пакет будет принадлежать государству. Как следствие, у государства может быть больше стимулов для предоставления нефтяной компании экстренной поддержки в случае необходимости, что может привести к повышению рейтинга "Роснефти" на одну ступень в соответствии с методологией Standard & Poor's присвоения рейтингов организациям, связанным с государством (ОСГ).
Тем не менее, характеристики собственной кредитоспособности увеличившейся компании могут быть ниже, чем у "Роснефти" и ТНК-ВР до проведения сделки. "Несмотря на то, что приобретение приведет к увеличению объема активов, повышению уровня диверсификации и возможному увеличению синергетического эффекта, наша оценка бизнес-рисков, скорее всего, будет не выше "умеренной", поскольку большая часть активов группы будет по-прежнему находиться в России и подвергаться страновым рискам, в частности риску, связанному со значительной и меняющейся налоговой нагрузкой, а также высокой зависимостью правительства от налоговых поступлений со стороны нефтегазового сектора, необходимых для достижения сбалансированности бюджета", - сообщает агентство, - Наша оценка финансового риска, вероятно, не сможет определяться как "удовлетворительная" в связи с тем фактом, что для финансирования сделки могут потребоваться дополнительные заимствования, а также возможными рисками для ликвидности, если ТНК-ВР будет полностью принадлежать "Роснефти".
"Если "Роснефть" приобретет только 50%-ю долю и не получит контроль над компанией, то необходимо будет оценить влияние новой акционерной структуры на финансовую политику ТНК-ВР, в особенности возможное давление на дивидендные выплаты и целевые показатели уровня финансового рычага компании. Такая ситуация может возникнуть, если один или оба акционера компании будут настаивать на увеличении дивидендов", - полагает S&P, - Сделка (в случае ее завершения) может решить проблемы, которые длительное время существовали в отношениях между акционерами ТНК-ВР — AAR и ВР".
Рейтинг ТНК-ВР отражает оценку S&P профиля бизнес-рисков компании как "удовлетворительного" и профиля финансового риска как "умеренного". Основными позитивными рейтинговыми факторами являются наличие крупных экспортно-ориентированных добывающих активов, вертикальная интеграция, высокие показатели прибыльности и генерируемого свободного денежного потока, превышающие аналогичные показатели сопоставимых компаний, а также взвешенная в настоящий момент финансовая политика компании и стремление удерживать отношение "чистый долг / капитал" на уровне не выше 25-35%. По мнению агентства, положительное влияние этих факторов нейтрализуют подверженность рискам, связанным с ведением операционной деятельности в Российской Федерации, в частности неблагоприятный режим налогообложения, инфляция издержек и слабость институциональной среды.
Standard & Poor's планирует вывести рейтинги ТНК-ВР из списка CreditWatch с "позитивным" прогнозом, когда получит информацию о том, состоится ли сделка и о ее возможном влиянии на показатели "Роснефти". Если "Роснефть" станет единственным акционером ТНК-ВР, то рейтинг ТНК-ВР, скорее всего, будет соответствовать рейтингу "Роснефти". Если "Роснефти" будет принадлежать лишь 50%-я доля в ТНК-ВР, то агентство проведет оценку влияния этого фактора на финансовую политику ТНК-ВР.
