Сегодня компания Standard & Poor's объявила о присвоении долгосрочного кредитного рейтинга «ВВ+» планируемому выпуску приоритетных обеспеченных нот участия в займе с ограниченным регрессом объемом до 14 млрд руб., который будет размещен FGC Finance Limited — специальной финансовой компанией ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы», оператора Единой национальной электрической сети России. В то же время S&P помещает рейтинг нот участия в займе в список CreditWatch с позитивным прогнозом, отражая соответствующий статус рейтинга ФСК.
Ноты выпущены с единственной целью финансирования эквивалентного займа ФСК (со стороны FGC Finance Limited), который будет использован на общекорпоративные цели, и в частности для финансирования инвестиционных программ.
Условия займа включают, среди прочих, возможность изменения процентной ставки, опцион «пут» в случае смены контроля и изменения процентной ставки, кросс-дефолт, ограничения на продажу активов, слияния и реорганизацию. Условия займа не включают финансовые ковенанты.
Как отмечается в пресс-релизе агентства, рейтинг нот отражает корпоративный кредитный рейтинг ФСК. Выпуск нот будет обеспечен залогом первоочередных прав требований по всем платежам ФСК FGC Finance Limited — в соответствии с соглашением по займу. Кроме того, в соответствии с этим соглашением FGC Finance Limited передаст свои права требования трасти после размещения нот.
Рейтинги ФСК отражают высокие потребности этой компании в капиталовложениях (обусловленные износом электросетевого оборудования, а также ростом потребления электроэнергии в России), для удовлетворения которых требуется значительный объем внешнего финансирования, а также относительно высокую концентрацию клиентской базы и риски ликвидности, связанные с реорганизацией ФСК и материнской компании РАО ЕЭС России (ВВ/Watch/Позитивный/—).
Влияние этих негативных факторов компенсируется значительной поддержкой со стороны российского правительства, монопольным положением ФСК, являющейся национальным оператором магистральных электрических сетей, благоприятным режимом тарифного регулирования, а также тем, что компания имеет высокие финансовые показатели и проводит умеренную финансовую политику.
Рейтинг ФСК был помещен в список CreditWatch c позитивным прогнозом 31 октября 2007 г., после того как акционеры РАО «ЕЭС России», материнской компании ФСК (на 87,6%), проголосовали за проведение второго этапа реструктуризации РАО ЕЭС и его присоединение к ФСК.
Помещение в список CreditWatch отражает ожидания Standard & Poor’s относительно того, что кредитоспособность ФСК будет улучшаться по мере продвижения реструктуризации РАО ЕЭС. Мы считаем, что в краткосрочном периоде ФСК сумеет справиться с возможными значительными проблемами с ликвидностью, возникающими в процессе реорганизации, что представляет собой наиболее значительный риск. Мы также полагаем, что объединение с РАО ЕЭС будет иметь позитивное (или нейтральное) влияние на финансовые показатели ФСК.
Рейтинги будут выведены из списка CreditWatch после того, как будут определены потребности ФСК в ликвидности (ожидается, что это произойдет к середине февраля 2008 г.). Если при этом позиция компании по ликвидности улучшится, может последовать повышение рейтинга на 1-2 ступени.
