Сегодня Standard & Poor's присвоило планируемому выпуску приоритетных необеспеченных кредитных нот, выпускаемых компанией C.R.R. B.V. с единственной целью финансирования кредита российской металлоторговой компании «Маретекс» (В-/Стабильный/—), кредитный рейтинг «B-».
Объем и условия выпуска будут определяться при размещении. Менеджмент компании планирует, что объем выпуска составит до 150 млн долл.; срок до погашения — три года. Дочерние компании «Маретекс» — ОАО «Комтех», ОАО «Трубосталь», ЗАО «Стальная компания» и ЗАО «КЗСП» — предоставят поручительство за «Маретекс». Привлеченные средства будут использованы «Маретекс» на финансирование инвестиционной программы.
Предусмотрены следующие ковенанты: коэффициент «долг/EBITDA» — не более 5 по итогам 2007 г. и не более 4 — в последующие годы; отношение «EBITDA/процентные расходы» — не менее 2,5.
«Рейтинг нот идентичен долгосрочному кредитному рейтингу компании «Маретекс», поскольку ноты обеспечены выплатами «Маретекс» по основному долгу и процентам в пользу C.R.R. B.V. Таким образом, держатели нот фактически принимают кредитный риск компании «Маретекс», — отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Андрей Николаев.
Основные факторы, ограничивающие уровень рейтинга, — агрессивные инвестиционные планы группы, реализация которых приведет к резкому увеличению уровня долга, волатильность и высокая конкуренция в металлоторговле. Позитивные факторы рейтинга — достаточно устойчивая позиция компании на рынке и благоприятная в настоящее время ситуация на российском рынке стали.
«Маретекс» — крупнейший независимый дистрибьютор стали в России. Его доля рынка составляет около 6,8% cкладских продаж. Компания присутствует в различных регионах России. Бизнес по дистрибуции стали весьма фрагментирован, отличается высокой конкуренцией и волатильностью, подвержен колебаниям цен и оборотного капитала. «Маретекс» — небольшой игрок на рынке стали, которому может недоставать переговорной силы по сравнению с основными поставщиками — крупными производителями стали.
В то же время «Маретекс» получает преимущества за счет роста спроса на сталь в России на фоне строительного бума. Цены стали и маржа дистрибьюторов на внутреннем рынке исторически были более стабильными по сравнению с экспортом.
