S&P объявило о решениях относительно прогнозов рейтингов

S&P объявило о решениях относительно прогнозов рейтингов "Сибнефти" и ТНК после приобретения "Славнефти"

[20.12.2002 16:36] Финам

20 декабря 2002 года Standard & Poor’s объявило о пересмотре прогноза изменения рейтинга ОАО "Сибирская нефтяная компания" ("Сибнефть") с "Развивающегося" на "Негативный", а также о присвоении TNK International Ltd. (ТНК) "Стабильного" прогноза и об исключении ТНК из списка CreditWatch, куда компания была помещена 6 декабря 2002 г. с позитивным прогнозом. Долгосрочные кредитные рейтинги "Сибнефти" и ТНК подтверждены на уровне В+. Одновременно рейтинг "Сибнефти" по национальной шкале понижен с ruAA на ruA+.

Это решение отражает ухудшение финансового профиля "Сибнефти" и ТНК в результате приобретения на приватизационном аукционе 18 декабря 2002 г. через структуру, принадлежащую на паритетных началах обеим компаниям, 74,95% акций ОАО НК "Славнефть" за 1,86 млрд долл., а также 10,83% акций той же компании у Правительства Республики Беларусь за 207 млн долл. Эти суммы не включают задолженности "Славнефти" (632 млн долл. по состоянию на конец 2001 г.). Увеличение задолженности сводит на нет позитивное влияние увеличения диверсификации активов и базы денежных потоков на характеристики бизнеса обеих компаний. Рейтинговое решение основано на предположении, что условия сделок в целом соответствуют сведениям, которыми располагает Standard & Poor’s.

Рейтинговые решения для обеих компаний также отражают неопределенность будущей стратегии в отношении приобретенных активов, доступа к денежным потокам, генерируемым на уровне дочерних предприятий "Славнефти", потенциально существенных потребностей "Славнефти" в капиталовложениях, а также возможных затрат на выкуп долей миноритарных акционеров дочерних предприятий "Славнефти". Финансовый профиль "Славнефти" слабее, а ее операционная эффективность — ниже, чем у компаний-акционеров (в 2001 г. доля прибыли до налогов, процентов и амортизации в выручке составила 18%, тогда как у ТНК — 37%, а у "Сибнефти" — 54%). Кроме того, интеграция вновь приобретенных активов потребует определенного времени.

Подтверждение рейтинга ТНК и стабильный прогноз отражают позитивные последствия недавнего снижения капитальных расходов и объема долга, что позволит частично нивелировать умеренное увеличение долга до 2,5-3 млрд долл. в результате покупки. Сокращение капиталовложений и долга ТНК было основной причиной, по которой рассматривалась возможность повышения рейтинга, прежде чем компания приняла участие в финансируемом за счет долга приобретении.

Негативный прогноз изменения рейтинга по международной шкале и снижение рейтинга по национальной шкале для "Сибнефти" отражает тот факт, что из-за меньшего размера компании последствия сделки для нее тяжелее, чем для ТНК. В результате приобретения "Сибнефть" становится в большей степени подверженной рискам колебаний цен на нефть до тех пор, пока не уменьшится задолженность, не подтвердится возможность доступа к денежным потокам, генерируемым приобретенными активами, и не прояснится политика компании в сфере управления рисками. По состоянию на конец 2002 г. в результате проведенных сделок (без учета долга "Славнефти") сумма полного долга компании ожидается на уровне 2,5 млрд долл., а отношение средств от операций (FFO) к полному долгу — около 50% по сравнению с 173% в 2001 г.

Standard & Poor’s будет анализировать стратегию партнеров в отношении активов "Славнефти", влияние сделки на финансовые показатели по состоянию на конец 2002 г. и на будущие финансовые и операционные характеристики партнеров, а также политику управления долгом в обеих компаниях, говорится в сообщении рейтингового агентства.