24 декабря 2007 г. Standard & Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг "CCC+" и рейтинг по российской шкале "ruBB+" транспортной компании "Мострансавто", принадлежащей Московской области (BB/Позитивный; ruAA), Российская Федерация (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: BBB+/Стабильный/A-2; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: A-/СтабильныйA-2; рейтинг по российской шкале: ruAAA). Прогноз изменения рейтинга — "Стабильный".
В то же время рейтинги "CCC+" и "ruBB+" присвоены планируемому дебютному выпуску "Мострансавто" объемом 7,5 млрд руб., который будет выпущен OOO "Мострансавто-Финанс" — дочерней компанией, на 100% принадлежащей "Мострансавто". Предполагается, что выпуск будет размещен 25 декабря 2007 г. Пятилетние облигации будут иметь 10 купонных выплат и оферту на выпуск облигаций от Московской областной инвестиционной трастовой компании (МОИТК; B/Позитивный; ruA-) со сроком исполнения в течение 6 месяцев.
Облигационный заем будет амортизируемым: 13% объема будет погашено через год после выпуска, 11% — через два года, 20% — через три года, 13% — через четыре года и оставшиеся 43% — в дату погашения облигаций.
Предусматривается, что обслуживание облигаций будет обеспечиваться платежами из областного бюджета, поскольку у компании не будет достаточных средств. Этот выпуск будет использован для рефинансирования части долга, в основном бюджетных кредитов и финансового лизинга.
"Рейтинги "Мострансавто" отражают ее слабую ликвидность, низкую предсказуемость финансовых показателей, агрессивную финансовую политику и растущую конкуренцию со стороны других видов транспорта», — отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Феликс Эйгель.
Влияние этих факторов в определенной степени компенсируется тем фактом, что компания полностью принадлежит Московской области, получает текущую (хотя и недостаточную и спорадическую), поддержку со стороны собственника в форме капитальных и текущих субсидий, а также квазимонопольной позицией на рынке регионального общественного транспорта, которая может еще более усилиться благодаря продолжающимся инвестициям в подвижной состав.
С 2005 г. долг "Мострансавто" удвоился, превысив 14 млрд руб. (около 100% ожидаемых доходов от операционной деятельности компании в 2007 г.). Долг компании может стабилизироваться на этом уровне, если область увеличит объем капитальных перечислений компании.
"Мы считаем, что слабое управление денежными потоками компании в настоящее время и ухудшение экономических и финансовых фундаментальных показателей компании будут балансироваться ожидаемой сильной, хотя и не всегда своевременной, поддержкой от Московской области вследствие стратегической роли компании в предоставлении услуг общественного транспорта на территории плотно заселенного российского региона", — пояснил г-н Эйгель.
Если Московская область усилит контроль над компанией, чтобы гарантировать своевременное погашение долговых обязательств и улучшит своевременность перечисления средств "Мострансавто" из бюджета, рейтинги могут быть повышены.
Если же "Мострансавто" продолжит испытывать проблемы с ликвидностью или область сократит свою поддержку и станет задерживать перечисления, предназначенные для погашения долга компании, рейтинги могут быть понижены.
