S&P изменило прогноз рейтинга Сибнефти на позитивный и оставило стабильным прогноз рейтинга ЮКОСа

[22.04.2003 10:30] Финам

В связи с объявлением о принципиальном решении ключевых акционеров ОАО «Сибирская нефтяная компания» («Сибнефть») и ОАО «НК ЮКОС» (НК ЮКОС) относительно объединения этих двух российских вертикально интегрированных нефтяных компаний Standard & Poor’s поместило рейтинг «Сибнефти», находящийся на уровне «В+», в список CreditWatch с позитивным прогнозом. Рейтинг «Сибнефти» по национальной шкале, находящийся на уровне «ruAA-», не подлежит включению в список CreditWatch, но будет меняться в соответствии с возможными изменениями рейтинга по международной шкале.

Одновременно Standard & Poor’s подтвердило рейтинг НК ЮКОС на уровне «ВВ» по международной шкале и на уровне «ruAA+» по национальной шкале. Прогноз рейтинга НК ЮКОС: «Стабильный».

Объединенная компания, которую планируется назвать «ЮкосСибнефть», будет крупнейшей вертикально интегрированной компанией в России по объему доказанных запасов (18,4 млрд баррелей нефти по стандартам SPE) и добычи нефти (2,3 млн баррелей в день). Ее преимуществами станут доступ к валютной выручке от экспорта и вертикальная интеграция (шесть нефтеперерабатывающих заводов в России и один в Литве, а также крупнейшая в России сеть из 2500 АЗС). Планируемая сделка приведет к объединению компаний, которые отличаются высокими темпами роста, относительно низким уровнем издержек и высокой прибыльностью по сравнению с другими нефтяными компаниями России.

«Хотя долг объединенной компании увеличится по сравнению с арифметической суммой обязательств обеих компаний в результате покупки НК ЮКОС 20% акций «Сибнефти» за 3 млрд долл. с оплатой денежными средствами и привлечения долга для финансирования выплат акционерам НК ЮКОС в преддверии объединения компаний, существующий рейтинг НК ЮКОС на уровне «ВВ» учитывал аппетиты компании в отношении слияний и поглощений, — отметила кредитный аналитик Standard & Poor’s Елена Ананькина. — Привлечение заемных средств в ходе сделки и консолидация долга «Сибнефти» в значительной мере истощат предполагаемый при текущем уровне рейтинга «запас прочности» «ЮкосСибнефти» в отношении дальнейших слияний, поглощений и дополнительных инвестиций». Standard & Poor’s будет внимательно следить за уровнем долга, коэффициентами покрытия и финансовой политикой компаний в области дивидендов, выкупа акций, последующих слияний, поглощений и капиталовложений, что в значительной мере определит дальнейшие рейтинговые действия.

Кредитоспособность «Сибнефти» выровняется с кредитоспособностью «ЮКОСа» по мере объединения компаний и будет опираться на кредитное качество объединенной компании — «ЮкосСибнефти». Как предполагается, «Сибнефть» выйдет из списка CreditWatch, когда будут окончательно ясны условия соглашения и когда сделка будет официально одобрена собраниями акционеров и регулирующими органами. Рейтинги «Сибнефти» будут выровнены с рейтингами «ЮкосСибнефти», если интересы ее кредиторов не будут ущемлены структурой сделки.

Standard & Poor’s полагает, что объединенная компания, как и НК ЮКОС и «Сибнефть», будет демонстрировать высокие показатели денежных потоков, прибыли, операционной эффективности и реализует преимущество некоторого увеличения диверсификации активов. Однако поскольку практически все основные активы расположены в России, компания будет подвержена рискам, связанным с ведением бизнеса в Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВ+/Стабильный; рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВ/Стабильный), а также рискам, отражающим отраслевую специфику, таким как высокая чувствительность к колебаниям цен на нефть, транспортные ограничения, низкие цены нефти на внутреннем рынке, изменчивая и не всегда прозрачная система регулирования. Кредитоспособность новой компании будет в значительной мере зависеть от финансовой политики, а также уровня долга и запасов ликвидности после завершения слияния.