S&P исследует риски воздействия "голландской болезни" на суверенные рейтинги РФ

Перспективы устойчивого экономического роста в России и перспективы повышения суверенных рейтингов могут быть ограничены, если не будут предприняты меры по снижению зависимости экономики страны от нефтегазового сектора, сказано в недавно опубликованном отчете Standard & Poor's.

«Неоднозначный опыт экономик других стран, базирующихся на углеводородном сырье, обращает внимание на риск укрепления реального эффективного курса национальной валюты из-за притока иностранной валюты, полученной от экспорта сырья, что в свою очередь приведет к тому, что остальные сектора экономики кроме нефтяного, становится неконкурентоспособным и обреченным на вымирание», - отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Мориц Кремер. «Увеличивающаяся недостаточность развития других секторов экономики кроме нефтяного, делает российскую экономику, а в особенности государственный бюджет, зависимыми от колебания цен на нефть».

Поступления от продажи нефти и газа формируют до 50% доходов государственного бюджета и 65% доходов от экспорта (приблизительно на 10% выше, чем средние показатели за 2001-2004 гг.). В то же время, инфляция устойчиво измеряется в двузначных цифрах, и ИПЦ вырос до 13% 2005 г. с 11% в 2004 г. В результате, укрепление реального эффективного курса рубля с 2001 г. составило почти 37%.

Правительство может избежать опасностей углеводородной зависимости проводя политику, позволяющую сгладить возможный негативный эффект падения цен на нефть. Например, эта цель может быть достигнута путем проведения жесткой налогово-бюджетной политики и усилий, направленных на повышение качества инвестиционного климата. На практике же, с 2001 г. происходило некоторое ослабление налогово-бюджетной политики, которая корректировалась с учетом нефтегазовых доходов.
Также, с точки зрения стимулирования притока инвестиций, темпы реструктуризации общественного сектора и госпредприятий, в значительной степени затормозились с 2005 г., и навряд ли стоит ожидать прогресса в этой области в предвыборный период 2007-2008 гг. Интервенционистская промышленная политика правительства – представленная в прошлом делом ОАО НК ЮКОС (D/--/--) в 2004 г. – и сохраняющиеся управленческие и институциональные недостатки также сдерживают инвестиции в частный сектор.

«Запланированная отмена ограничений на капитальные операции в России в 2007 г. может быстро привлечь дополнительные денежные средства, потенциально увеличивая финансовую волатильность, основанную на росте инфляционных ожиданий. В этом контексте, увеличивая важность шагов по стабилизации и сбалансированию экономики», - добавил Мориц Кремер. «Учитывая, что рейтинги России инвестиционной категории также отражают устойчивое снижение уровня суверенного долга, фактор экономической политики будет играть все более важную роль, определяющую траекторию изменения суверенных рейтингов».

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: