Российские ценные бумаги все стерпят

Российскому государству необходимо избавиться от доли в частных компаниях, это возбудит интерес инвесторов. Такой совет дал глава американской комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Кристофер Кокс. Эксперты разделяют эту точку зрения, но признают, что в современной России участие государства инвесторов не пугает. Грядущее IPO Роснефти тому подтверждение.

«SEC может помочь России» – так озаглавил свою статью в Wall Street Journal глава комиссии по ценным бумагам и биржам США. Он уверен, что для обеспечения в России прав акционеров необходимо преобразовать контролируемые государством акционерные общества в настоящие частные компании. Иностранные инвесторы потеряют интерес, «если все, что могут купить инвесторы, это миноритарная доля в контролируемой государством компании», пишет Кокс. К тому же интересы рынка и правительства часто не совпадают.

Рыночные игроки принимают решения исходя из принципов экономической целесообразности, следуя задаче получения прибыли. Правительства же действуют, следуя национальным интересам. В результате государственные компании могут искажать нормальное функционирование рынка, предупреждает Кокс. Он считает, что «акционеры, естественно, будут задавать вопросы, принимаются ли решения исходя из политического расчета, а не по рыночным мотивам».

Кроме того, глава SEC пишет, что озабоченность на рынке капиталов вызывают и ограничения на свободу печати в России, пишет Газета.Ru. «Контроль за новостями и информацией о правительстве, которое контролирует компании, в которые инвесторов приглашают вкладывать деньги, входит в фундаментальное противоречие с принципами транспарентности, требующимися для инвесторов и эффективного функционирования рынка», – заметил он.

Мнение, что государство должно выйти из компаний, имеет поддержку и среди российских экспертов. Экономист инвестбанка «Траст» Евгений Надоршин разделяет эту позицию. «Это тормозит развитие», – считает он. «Совет Кокса разумен, ведь частные компании гораздо более эффективны, чем государственные, – соглашается и аналитик «Тройки Диалог» Антон Струченевский. – Например, «Иркут» более эффективен, чем государственные КБ, производящие ту же продукцию». В таких компаниях, как «Газпром» или РАО ЕЭС, темпы роста зарплат гораздо выше, чем темпы роста производительности, иллюстрирует проблему Надоршин. И хотя рост зарплат в этих компаниях экономически не обоснован, другие, частные предприятия отрасли вынуждены идти на невыгодные для них аналогичные повышения.

Однако, говоря о непривлекательности компаний с госучастием для инвесторов, Кокс несколько лукавит, добавляют аналитики. Инвесторам интересны ценные бумаги компаний, приобретенных государством, ведь они показывают быстрый рост. Каждый раз, когда государство покупает долю в очередной компании, ее акции и рейтинг начинают расти. «Государство придет, ответит по долгам и даст денег» – так, по мнению Надоршина, оценивают компании их скупку государством.

Экономист инвестбанка «Траст» замечает, что государственная доля приносит пользу, пока у государства дела идут хорошо. «В долгосрочной перспективе деятельность государства неэффективна», – убежден он. «Если цены на нефть пойдут вниз, что будет делать государство? Между тем у частных компаний, например ЮКОСа, есть положительный опыт выхода из кризисной ситуации», – пояснил Струченевский. По его словам, в период, когда государство совсем не смотрело в сторону экономики, в 1999–2000 годах, экономика показывала небывалые темпы. «Несмотря на всплеск притока инвестиций в 2006 году, они могли бы быть еще больше, если бы не участие государства», – заметил Надоршин.

Тем не менее пока участие государства вовсе не отпугивает инвесторов. И не только портфельных, для которых главное – рост капитализации компаний, но и стратегических. «ЕБРР недавно заявлял, что готов поддержать проекты, в которых принимает участие государство. ConocoPhillips интересовался ЛУКОЙЛом, когда в нем еще была государственная доля», – напоминает Евгений Надоршин. Планируемое IPO «Роснефти», похоже, будет еще одним подтверждением интереса инвесторов к компаниям с госучастием. За день до окончания приема заявок эксперты оценивают, что капитализация компании по итогам IPO составит не менее $70 млрд, то есть будет в районе верхней границы заявленной стоимости. И если в первые дни road show цена формировалась ближе к нижней границе коридора, то вскоре она пошла вверх на фоне интереса к «Роснефти» со стороны стратегических инвесторов, в числе которых, как сообщают СМИ, англо-голландская Shell, британская BP, китайская CNPC, индийская ONGC и малазийская Petronas.

Роль государства в частных компаниях сократится не раньше, чем возникнет бюджетный дефицит, полагают эксперты. «В долгосрочной перспективе этот процесс весьма вероятен, – говорит Струченевский. – Рано или поздно государство будет вынуждено пойти на ускорение структурных реформ. И реанимация либеральных идей произойдет».

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: