Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Банк ФК Открытие обусловил резкий рост задолженности перед ЦБ РФ

[17.08.2017 14:14]  Райффайзенбанк   pdf  Полная версия

Экономика

Цены снижаются третью неделю подряд

По данным Росстата, за неделю с 7 по 14 августа цены продолжили снижаться на 0,1% н./н., таким образом, недельная дефляция наблюдается уже третью неделю подряд, что в целом соответствует динамике цен в 2016 г. Годовая оценка снизилась до 3,8% г./г. Основным фактором снижения цен остается дефляция в плодоовощном сегменте (-3,8% н./н.), при этом в других категориях заметных улучшений не происходит. Так, по нашим оценкам, базовая инфляция (без учета плодоовощных товаров и тарифов ЖКХ), рассчитанная по узкой группе товаров, находится в настоящее время вблизи нуля, сохраняясь на этом уровне в течение нескольких последних недель. Дефляция в плодоовощном сегменте, скорее всего, продлится в ближайшие недели, что должно обеспечить снижение инфляции за весь август к уровням в -0,1-0% м/м. Достаточно продолжительное нахождение инфляции ниже таргета, как мы полагаем, открывает возможность для снижения ставки ЦБ на заседании в сентябре.

Банковская система

Банк ФК Открытие обусловил резкий рост задолженности перед ЦБ РФ

Исходя из отчетности банков по РСБУ на 1 августа, задолженность банка ФК Открытие перед регулятором (по фиксированному РЕПО @ 10%) составила 323,8 млрд руб. (задолженность всех банков - 396 млрд руб.). Остальное пришлось, главным образом, на Бинбанк (51 млрд руб.), который за июль немного сократил долг перед ЦБ, и на ряд малых и средних банков. Таким образом, резкое увеличение задолженности перед Банком России в июле было обусловлено потребностью в ликвидности одного банка. Она возникла из-за большого оттока средств предприятий и организаций на 319 млрд руб. (177,8 млрд руб. пришлось на рубли, остальное - на валюту), что, по-видимому, стало реакцией на кредитное событие: в июле АКРА присвоило рейтинг банку, уровень которого не позволяет ему привлекать бюджетные и пенсионные средства, также его облигации ЦБ не сможет принимать в залог. Стоит отметить существенное сокращение у ФК Открытие рублевой задолженности на рынке МБК с 387 млрд руб. до 160 млрд руб. (естественно было бы ожидать ее рост), что, скорее всего, свидетельствует о закрытии лимитов на банк и/или нежелании (по каким-то причинам) банка привлекать средства на рынке. В результате эта ситуация оказала даже понижающее давление на RUONIA, в которой не учитываются сделки банка с регулятором. Очевидно, что если бы банк привлекал ликвидность на рынке (например, через ЦК), то RUONIA была бы существенно выше (по нашему мнению, она была бы вблизи верхней границы процентного коридора).

У других крупных банков такого большого оттока корпоративных средств не наблюдалось: в МКБ пришло 94 млрд руб. (в основном, в валюте), из ПСБ и Бинбанка ушло 14 млрд руб. и 4 млрд руб., соответственно (в основном в рублях). Относительно большой отток средств наблюдался у банка Зенит: остатки на рублевых счетах корпоративных клиентов сократились на 16,7 млрд руб. (-26% от всего объема), которые были покрыты на МБК. Также большой отток произошел у Юникредит Банка (84 млрд руб. с рублевых счетов), что, скорее всего, не связано со снижением доверия (имеет наивысший рейтинг от АКРА), а обусловлено корпоративными событиями, например, выплатой дивидендов. В условиях такого оттока у крупных частных банков нетипичным выглядит отток у ряда госбанков (так, корпоративные клиенты вывели из ВТБ и ВТБ 24 ~147 млрд руб.), а в Сбербанк и ГПБ пришло 303 млрд руб. и 74 млрд руб. В целом по системе в июле ситуация с рублевой ликвидностью несколько ухудшилась: чистая задолженность перед ЦБ и Минфином выросла с 594 млрд руб. до 843 млрд руб., что, вероятно, обусловлено неравномерностью усреднения. С начала августа долг перед ЦБ возрос еще на 287 млрд руб. до 683 млрд руб., что может отражать как продолжающийся отток средств из ФК Открытие, так и возникновение дефицита у других участников (об этом станет известно лишь через месяц). Принимая во внимание увеличение бюджетного дефицита в оставшиеся месяцы в систему будет поступать большой объем рублевых средств, но это не поможет сократить потребность ФК Открытие в ликвидности из-за низкого уровня доверия. Разрешить ситуацию, как мы думаем, могло бы или сокращение активов (продажа кредитов или ценных бумаг), или привлечение сильного инвестора в капитал (достаточного для повышения рейтинга АКРА). Отметим, что расходы банка на обслуживание долга перед ЦБ (мин. 2,7 млрд руб. в месяц, исходя из задолженности на 1 августа) могут привести к убытку (в 2016 г., когда банк не имел такого большого долга перед ЦБ, было заработано 14 млрд руб., <1,2 млрд руб. в мес.) и оказать давление на капитал.

Рынок ОФЗ

Высокий спрос на среднесрочные бумаги: ставка на нормализацию формы кривой

Вчера на аукционах наблюдался повышенный интерес к среднесрочным 26220 (спрос 60 млрд руб. в 3 раза превысил предложение), что позволило реализовать весь объем без премии ко вторичному рынку (YTM 7,93%). Интерес к длинным 26207 не был таким высоким, но размещение также прошло почти без премии. По-видимому, различие в интересах отражает ожидания по нормализации формы кривой ОФЗ, которые мы разделяем (при одинаковом уровне DV01 покупка среднесрочных бумаг интереснее, чем длинных). Но для инвесторов, которые могут инвестировать только собственные средства, на горизонте 12М лучшей альтернативой мы считаем 29006 и 26221.

 
новости
 


Ваше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив новостей

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: