Нефть и рынок российских облигаций

Все неприятные воспоминания покупателей российских международных облигаций снесены мощной нефтяной волной. В 1998 году Россия объявила дефолт по долгам на общую сумму в 40 миллиардов долларов и тем самым нанесла по держателям облигаций сильнейший удар: цены на российские государственные обязательства упали на 80 процентов.

В октябре 2003 года свою 3-процентную 'лепту' внес и президент Путин, бросив в тюрьму генерального директора крупнейшей на то время нефтяной компании России "ЮКОС" и захватив контроль над одним из ее важнейших добывающих предприятий. Но 'время русского медведя' на бирже прошло.

Как пишет "The International Herald Tribune" в статье, перевод которой опубликован на сайте ИноСМИ, благодаря рекордным ценам на нефть, экономика России в течение последних четырех лет прирастает на 6 процентов в год. Рекордными темпами повышаются кредитные рейтинги и до рекордного же уровня добрался российский фондовый индекс. По прогнозу Trust Investment Bank, в прошлом дочерней компании "ЮКОСа", к концу года общий объем облигаций российских компаний, находящихся в собственности иностранцев, достигнет беспрецедентной цифры в 58,8 миллиарда долларов. Это почти в два раза больше, чем два года назад.

Что бы в мире ни думали о Путине и о судьбе российской демократии, считает менеджер парижского фонда Fortis Investments по облигациям восточноевропейских стран Рафаэль Марешаль (Raphael Marechal), 'потопить российскую компанию сегодня чрезвычайно сложно, а это означает, что рискнуть стоит'. Больше всего Марешаль предпочитает облигации газовой компании 'Газпрома'.

'Газпром' занимает в России первое место по объемам международных заимствований. Одна из причин бешеного роста котировок его облигаций - цены на природный газ приближаются к историческому максимуму. По состоянию на понедельник доходность еврооблигаций 'Газпрома', выпущенных со ставкой купонного дохода в 5,875 процентов годовых до июня 2015 года, была на 148 базисных пунктов выше, чем у государственных облигаций, выпущенных на такой же срок - в мае прошлого года было 247 пунктов. Прибыль по ним составила 11 процентов.

В одном из своих последних отчетов компания Merrill Lynch предсказала, что в этом году 'Газпром' разместит облигаций на сумму около 3 миллиардов долларов. Агентство Moody's Investors Service в апреля 2004 подняло рейтинг валютных облигаций компании уже на три ступени до второго снизу инвестиционного уровня Baa2. Standard & Poor's и Fitch Ratings установили свои рейтинги на уровне BB+ - для облигаций такого уровня надежности это самый высокий уровень.

По словам Джона Бейтса (John Bates), кредитного аналитика из банка ABN AMRO Holding, международный рынок облигаций в этом году может принести российским компаниям рекордную сумму - 25 миллиардов долларов. В январе на 300 миллионов международных облигаций выпустили Standard Finance и Finans Russia Capital. Планируют выйти на рынок облигаций Внешторгбанк и 'СУАЛ', российский производитель алюминия.

- Покупка корпоративных долговых обязательств - это путь к успеху в России, - считает Пол Мюррей-Джон (Paul Murray-John), менеджер лондонской компании Threadneedle Asset Management. - Сейчас в России очень хороша общая экономическая ситуация, в особенности при таких высоких ценах на нефть.

По данным Merrill Lynch, на настоящий момент прибыль по российским государственным долларовым облигациям составила 414 процентов, в то время как у облигаций стран еврозоны и обязательств Казначейства США этот показатель - 46 процентов.

При такой прибыльности инвесторы начинают забывать о 1998 годе и дефолте по внутренним долгам. 13 октября 1998 года десятипроцентные долларовые облигации России со сроком погашения до июня 2007 года упали до рекордно низкой цифры 18. За год до того этот показатель составлял 99,16. А теперь разница в доходности между теми облигациями и обязательствами американского казначейства с погашением в тот же период уже составляет 59 базисных пунктов, хотя при их размещении разница была 375 пунктов.

У тех, кто инвестирует в облигации, вообще развита привычка прощать несостоятельных должников. Аргентина, например, в 2001 году объявила дефолт по своим долгам на 132 миллиарда долларов, а в августе аналитики Merrill Lynch уже рекомендовали своим клиентам увеличивать пакеты аргентинских долговых обязательств, привязанных к инфляции.

В 1918 году большевистское правительство России отказалось платить до облигациям, проданным при царском режиме, а, как свидетельствует Андрей Ухов, преподаватель финансовых дисциплин в Индианском университете в Блумингтоне (Bloomington), в 2003 году написавший научную работу по истории российских облигаций, уже в 20-е годы коммунисты вовсю занимали деньги в западных банках. При этом, говорит Ухов, царское правительство России размещало долговые обязательства за рубежом с 18 века, и к 1913 году иностранцы владели половиной всего государственного долга страны.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: