Минфин России 21 июля 2015 года завершил размещение ОФЗ с привязкой к инфляции (ОФЗ-ИН) общим объемом 75 млрд. рублей с фиксированной ставкой купонного дохода 2,5% по цене 91% от номинальной доходности (реальная доходность 3,84% годовых), говорится в материалах министерства.
Срок обращения облигаций - 8 лет, купонный период - 6 месяцев. Номинал одной облигации составляет 1000 рублей и ежедневно индексируется по уровню инфляции.
"Предложение ОФЗ-ИН вызвало значительный интерес у инвесторов, уровень спроса которых превзошел ожидания: объем поданных заявок в 2,6 раза превысил фактический объем размещения, общий спрос на момент закрытия книги заявок составил 198 млрд. рублей со стороны 71 российского и международного инвестора. Это позволило сузить первоначальный ценовой диапазон с 87-92% до 90-91% и закрыть книгу заявок по финальной цене 91% от номинала. Сложившаяся цена размещения оказалась выше уровня, прогнозируемого многими экспертами", - отмечает ведомство.
В силу того, что ОФЗ-ИН стали не просто новым выпуском, а новым типом инструментов на российском рынке, цена размещения бумаг неизбежно включала так называемую "премию за новый выпуск" (дисконт к цене). Проявленный интерес к новому инструменту позволяет ведомству ожидать, что в дальнейшем, так же как это было и с ОФЗ с переменным купонным доходом, цены на ОФЗ-ИН будут расти.
По этой причине выпуск был сознательно размещен не в полном объеме - на уровне 50% от предельного объема. Реальная доходность, сложившаяся при размещении, несколько превышает соответствующие значения по инфляционным облигациям стран, сопоставимых по уровню экономического развития с Россией (Турция, Южная Африка, Мексика), что также свидетельствует о потенциале дальнейшего роста цены на ОФЗ-ИН. В настоящее время ОФЗ-ИН уже торгуются на Московской Бирже на уровне 93,65% от номинала, что заметно выше цены размещения.
Выпуск был размещен среди высококачественных инвесторов, ключевыми из которых стали банки и управляющие компании. Ожидания включения инфляционных ОФЗ в состав индексов, за которыми следят иностранные индексные фонды, стало дополнительным фактором, способствовавшим участию инвесторов из США, Великобритании, континентальной Европы и Азии.
Около 17% выпуска (на сумму 18,3 млрд. рублей) было приобретено инвесторами на внебиржевом рынке через международные расчетные системы Евроклир и Клирстрим, расчеты по оставшейся части были осуществлены на Московской Бирже.
В ходе удовлетворения заявок инвесторов Минфин России стремился к одновременному решению нескольких ключевых задач.
- Удовлетворение существенного объема спроса нерезидентов. Невзирая на геополитическую ситуацию, крупные иностранные инвесторы предъявили значительный спрос на новые российские государственные облигации, выпущенные по российскому праву и в российской национальной валюте. Заявки нерезидентов удовлетворялись в несколько большем объеме, чем российские, в финальной книге заявок доля нерезидентов составила 26%. Важнейшим итогом размещения можно считать фактический возврат России на международный рынок капитала.
- Привлечение на рынок ОФЗ новой категории национальных инвесторов – управляющих пенсионными средствами. До настоящего времени участие российских пенсионных фондов и управляющих компаний на рынке ОФЗ было минимальным. Появление ОФЗ-ИН предоставило им новые возможности, став для них инструментом, в значительной степени отвечающим требованиям, предъявляемым этими инвесторами к активам своих вложений: максимизация реальной доходности вложенных средств. В результате выпуск ОФЗ-ИН был размещен среди 31 пенсионного фонда и управляющей компании, их доля составила 59%. При этом 33% пришлось на российских участников (18 инвесторов).
- Обеспечение ликвидности нового выпуска. Решение этой задачи потребовало распределения существенной части выпуска (41%) среди российских банков. Акцент при размещении только на пенсионных фондах и управляющих компаниях едва ли позволил бы обеспечить активную вторичную торговлю новыми облигациями с первого дня их обращения. Оставшийся после размещения существенный неудовлетворенный спрос на ОФЗ-ИН также будет способствовать поддержанию ликвидности нового выпуска.
Учитывая новизну инструмента, размещение ОФЗ-ИН было осуществлено посредством формирования книги заявок (синдикации) с привлечением банков-организаторов (ВТБ Капитал, Сбербанк КИБ, Банк ГПБ) и позволило сформировать качественную и диверсифицированную базу инвесторов, а также более точно определить уровень доходности нового финансового инструмента. В ходе предварительного роуд-шоу, проведенного в Москве, Лондоне, Нью-Йорке, Лос-Анджелесе, Сан-Франциско и Бостоне, был выявлен значительный спрос инвесторов на новый инструмент.
Новый инструмент характеризуется следующими принципиальными особенностями: позволяет застраховать риски инвесторов на случай резких скачков инфляции, обладает меньшей ценовой волатильностью по сравнению с ОФЗ с постоянным купоном, позволяет диверсифицировать инвестиционные портфели и снизить валютные риски для инвесторов-нерезидентов вследствие высокой корреляции уровня инфляции и курса рубля.
"Успешное размещение ОФЗ-ИН позволило создать новый ориентир на рынке и заложило основу для создания полноценной кривой доходностей по новому типу ОФЗ, которая станет удобным бенчмарком для корпоративных эмитентов", - отмечает минфин.
В последующем данный выпуск будет предлагаться на регулярных аукционах ОФЗ. Сроки доразмещения нового выпуска, а также размещения иных выпусков ОФЗ-ИН будут определяться рыночной конъюнктурой и уровнем спроса, предъявляемого инвесторами на данный инструмент. Выпуск ОФЗ-ИН будет способствовать выполнению программы государственных внутренних заимствований.
