Rambler's Top100
 

»тоги работы круглого стола "–еструктуризаци€ облигационного долга: работа со стрессовыми долгами"

[05.03.2009 16:09]  ё‘ "јвак€н, “уктаров и ѕартнеры" 

3 марта 2009 года в конференц-зале јссоциации российских банков состо€лс€ круглый стол, посв€щенный вопросам реструктуризации облигационных долгов российских эмитентов, организаторами которого выступили »нвестиционный торговый банк, ћЅ  «јналитика без границ» и ёридическа€ фирма «јвак€н, “уктаров и ѕартнеры».

јктуальность темы собрала вместе представителей банков-организаторов и эмитентов, в том числе представителей банков - действующих агентов по реструктуризации облигаций - »Ѕ " »“ ‘инанс", –айффайзенбанк, ћƒћ-Ѕанк, ‘  "”ралсиб", ведущих финансовых аналитиков и юридических консультантов, представителей —ћ» (всего около 100 человек из 44 банков и организаций). ”частники обсудили российскую практику реструктуризации облигационных долгов (на примере компаний јѕ  ќ√ќ, »жјвто, “ќѕ- Ќ»√ј, Ѕелый ‘регат, —вободный сокол и других), а также рассмотрели финансовые, налоговые и законодательные тонкости проведени€ подобных сделок.

ѕрограмму меропри€ти€ открыл доклад управл€ющего партнера юридической фирмы «јвак€н, “уктаров и ѕартнеры» ёри€ “уктарова «–еструктуризаци€ облигаций: состо€ние и перспективы», в котором были приведены особенности текущего российского рынка реструктуризации облигаций и в качестве перспектив развити€ рынка выделены (1) по€вление сделок реструктуризации с использованием оферты с меной облигаций на акции и (или) новые облигации, (2) по€вление института общего собрани€ владельцев облигаций и (3) введение закона о реструктуризации всей кредиторской задолженности компании, включа€ кредиты и облигации.

ѕроанализировав данные по завершенным сделкам реструктуризации облигационных долгов, ƒмитрий —оболев (—тарший юрист, ёридическа€ фирма «јвак€н, “уктаров и ѕартнеры») в своем выступлении «Ќалоговые вопросы и ковенанты в реструктуризации облигационного долга» сделал вывод о том, что при реализации сделок не в полном объеме был задействован механизм применени€ ковенантов, а если и был задействован, то ковенанты носили несистемный характер, оставл€€ эмитенту массу «лазеек» дл€ ухода от исполнени€ своих об€зательств. јнализ действующего налогового законодательства привел докладчика к положительному выводу о том, что при реструктуризации облигационного долга у эмитента и инвесторов не возникает дополнительных налоговых издержек.

ќчевидно, что финансовый кризис больнее всего ударил по эмитентам так называемого третьего эшелона, среди которых были объ€влены первые дефолты (неисполнение об€зательств по облигаци€м). ѕо прогнозу ƒмитри€ ¬олкова (ƒиректора ƒепартамента организации долгового финансировании »Ѕ « »“ ‘инанс»), именно от этой категории эмитентов в ближайшее врем€ можно ожидать очередных дефолтов и сделок по реструктуризации долгов: «¬ течение 2009 года около 40% облигаций 3-го эшелона будут погашены, около 40% будут испытывать трудности с исполнением об€зательств и, возможно, прибегнут к реструктуризации задолженности, пор€дка 20% придетс€ на реальные дефолты».

Ёксперт  омитета по финансовому рынку √осударственной ƒумы, ¬ице-президент јссоциации региональных банков –оссии, ќлег »ванов привлек внимание участников к необходимости создани€ новых правовых институтов – общее собрание владельцев облигаций, представитель владельцев облигаций и биржевым посредникам – которые бы представл€ли и защищали права владельцев облигаций.

ѕо мнению эксперта, серьезной проблемой €вл€етс€ тот факт, что российский рынок долговых ценных бумаг располагает весьма ограниченным инструментарием. “ребуетс€ расширить возможности эмитента и инвестора, к примеру, такими новыми видами ценных бумаг как облигации с обеспечением в виде кредитных портфелей, концессионных платежей и т.п., облигации с вложенными деривативами (CLN), инфраструктурные облигации, долгосрочные инструменты.

Ѕорис √инзбург, –уководитель ƒепартамента по операци€м с долговыми инструментами, ”–јЋ—»Ѕ  эпитал, разделил мнение г-на »ванова насчет слабой защищенности прав держателей облигаций, а также особо подчеркнул необходимость совершенствовани€ судебных процедур по обращению взыскани€.

”точнив, что сейчас традиционным способом реструктуризации облигационного долга в –‘ €вл€етс€ выставлени€ оферты, содержащей предложение инвесторам о предоставлении различных форм рассрочки платежей, ћари€  арпачЄва (—оветник, ёридическа€ фирма «јвак€н, “уктаров и ѕартнеры») также рассказала о возможности замены облигаций на акции, в качестве варианта реструктуризации, рассчитанного на эмитента в форме јќ и определенную категорию инвесторов, которых устроит замена долговых об€зательств по облигаци€м акци€ми, не предполагающими об€зательного получени€ инвесторами фиксированного дохода.

ё‘ "јвак€н, “уктаров и ѕартнеры"

 
новости
 


¬аше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив новостей

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: