На фоне падения мировых фондовых рынков акции АФК "Система" упали до годичного минимума - в начале этой недели ее GDR стоили 26,4 долларов. При такой цене инвесторы платят главным образом за 53% акций МТС, получая долю в остальных активах почти бесплатно.
В опубликованном вчера отчете "Тройки Диалог" такая цена названа феноменальной. Получается, что инвесторы платят лишь за 53% акций МТС, принадлежащих "Системе", не принимая в расчет другие активы. Эксперты фондового рынка объясняют такой дисконт не только конъюнктурой рынка, но и наличием в бизнесе "Системы" небиржевых компаний и проблемных публичных активов.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", справедливая цена GDR АФК "Системы" - 47 долларов, это на 77% больше того, сколько они стоят теперь. Аналитики отмечают, что при такой цене инвесторы платят главным образом за 53% акций МТС, получая долю в остальных активах почти бесплатно.
Крупнейшие активы АФК "Система" - 53% акций сотового оператора МТС, 51% акций альтернативного оператора "Комстар-ОТС", 80% девелоперской компании "Система-Галс", 64% IT-концерна "Ситроникс". Кроме того, "Система" полностью владеет холдингом "Система Масс Медиа", розничной сетью "Детский мир", Московским банком реконструкции и развития и рядом других активов.
Аналитик "Тройки Диалог" Евгений Голосной объясняет недооценку "Системы" двумя причинами: "Первая в том, что инвесторы воспринимают корпорацию как посредника, основным активом которого является контрольный пакет МТС. Средства можно инвестировать не в АФК, а в ее биржевые "дочки". Второй причиной эксперт называет наличие в структуре "Системы" большого числа небиржевых компаний.
Аналитик ИК "Атон" Надежда Голубева добавляет, что на снижение стоимости "Системы" влияет наличие в ее структуре компаний с высоким уровнем долга. "Яркий пример – "Ситроникс". Компания пока что существует в основном за счет заимствований. К тому же в этом году она впервые показала убыток", - отмечает эксперт.
В "Системе" заявляют, что будут стремиться развивать непубличные активы, а затем выводить их на IPO. Фондовый рынок отреагировал на отчет "Тройки Диалог" ростом котировок. К 19.00 по московскому времени GDR "Системы" на LSE выросли на 1,42%, до 28,5 долларов, пишет "Коммерсантъ".
ВЗГЛЯД
