Rambler's Top100
 

»нвесторов возьмут числом

[05.12.2005 10:09]   оммерсантЏ 
Ќачало последнего мес€ца года пройдет под знаком первичного рынка. ≈сли обща€ сумма размещаемых рублевых долгов до рекорда не дот€нула, то уж по количеству размещений в течение одной недели рекорд будет установлен: эмитенты проведут 12 аукционов.

 ак пишет издание " оммерсантЏ", под знаком первичного рынка пройдет не только эта недел€, но и весь декабрь Ц инвесторам будет предложено облигаций более чем на 55 млрд руб. "¬ысока€ степень неопределенности дальнейших перспектив рубл€ не оставл€ет корпоративным заемщикам времени дл€ длительного ожидани€,Ц говорит аналитик »  "–енессанс  апитал" Ёдуард ƒжабаров.Ц ј впереди зат€жные праздники, и если эмитенты не размест€т бумаги сейчас, то ждать им придетс€ до третьей декады €нвар€ следующего года".

≈динственный аукцион, результат которого, по словам аналитиков, точно не принесет сюрпризов,Ц это размещение долгов ј»∆ . “очнее, аукционов пройдет два, и проводить их дл€ одного и того же эмитента будут разные организаторы. јналитик "–»√рупп-‘инанс" —ергей »ванов: "Ёти бумаги ориентированы на крупных инвесторов с длительным горизонтом инвестировани€. Ќаличие государственной гарантии и грамотно построенных амортизационных выплат дает облигаци€м преимущества, которыми не обладают другие корпоративные бумаги, поэтому доходность по новым выпускам вр€д ли превысит доходность по уже торгуемым бумагам с учетом сроков до погашени€". Ёдуард ƒжабаров также считает, что "выпуски будут размещены с минимальной премией к вторичному рынку, но без де€тельного участи€ самих организаторов займа не обойдетс€". ’от€ аналитик ‘  "”рал—иб" јнастаси€ «алесска€ сочла, что эмитенту придетс€ дать премию, но небольшую Ц около 20 базисных пунктов. ≈е прогноз доходности дл€ ј»∆ -5 Ц 7,55-7,80% годовых, дл€ ј»∆ -6 Ц 7,60-7,85% годовых.

“акже два аукциона в один день проведет одна из дочерних компаний "—в€зьинвеста" Ц "¬олга-“елеком". јналитик банка "“раст" ћихаил √алкин: "Ёмитент €вл€етс€ одним из самых сильных телекомов группы "—в€зьинвест", демонстрирует высокую рентабельность и низкую долговую нагрузку. ѕо нашему мнению, новый выпуск "л€жет" на кривую доходности "”–—»-—«“-—ибтел", а его доходность к трехлетней оферте составит 8,30-8,50% годовых". ѕо мнению же Ёдуарда ƒжабарова, инвесторы потребуют дополнительную премию: "Ќепри€тным фактом накануне аукционов "¬олга-“елекома" стало решение рейтингового агентства Fitch о понижении рейтинга компании той же отрасли Ц '”ралсв€зьинформа', что может внести негатив в настроени€ инвесторов на аукционе". ѕо мнению јнастасии «алесской, "выпуски "¬олга-“елеком" вполне могли бы размещатьс€ с некоторым дисконтом к торгующимс€ на рынке выпускам других межрегиональных телекомов. ќднако, принима€ во внимание большой объем предложени€ телекоммуникационного сектора в последнее врем€ (недавно размещались "—ибирьтел-6", "”–—»-6", скоро на рынок выход€т с очередными займами компании ё“  и ”–—»), эмитенту придетс€ также предложить небольшую премию на первичном аукционе. ѕрогноз доходности дл€ "¬олга-“елеком-2" Ц 7,9-8,15% годовых к оферте, дл€ "¬олга-“елеком-3" Ц 8,15-8,40% годовых".

¬ секторе об€зательств компаний потребительского рынка инвесторов должны заинтересовать второй выпуск долгов "ћарта-‘инанс" и облигации "ƒетского мира". ƒебютный заем компании "ƒетский мир" достаточно необычен Ц долги размещаютс€ на дес€ть лет без об€зательств досрочного выкупа. ¬ проспекте эмиссии указано, что "размер об€зательств эмитента по облигаци€м превышает стоимость чистых активов эмитента и размер государственной гарантии по облигаци€м",Ц гарантии города ћосквы распростран€ютс€ только на основную часть долга, без учета купонных выплат.

“ем не менее, по словам экспертов, облигации "ƒетский мир-÷ентр-1" логичнее сравнивать с бумагами ј»∆ , чем с долгами потребительского сектора. јналитик »  "“ройка ƒиалог" јнна ћатвеева: "‘актически этот долг будет рассматриватьс€ как долг ћосквы, его справедлива€ доходность Ц 7,3% годовых". јлександр „екин, аналитик ‘  "”рал—иб": "«а дев€ть мес€цев текущего года долг компании вырос в 3,5 раза, в то врем€ как покрытие долга и процентных расходов значительно снизилось за последние несколько лет.

Ќеудивительно, что эмитент решил воспользоватьс€ гарантией города ћосквы, чтобы компенсировать слабое кредитное качество. —корее всего, бумага разместитс€ на уровне 9,0-9,5% годовых". јналитик ѕромышленно-строительного банка јлексей Ѕизин предупреждает: "Ќеобходимо учитывать, что собственник эмитента Ц ј‘  '—истема' Ц предоставил ћоскве в залог под гарантию р€д объектов недвижимости, в том числе пакет акций спортивного комплекса 'ќлимпийский', надо учитывать и рейтинг '—истемы'. ѕо нашим оценкам, справедлива€ доходность по этому займу должна составить 11,4-11,6% годовых".

„то касаетс€ облигаций "ћарта-‘инанс", то, по словам ћихаила √алкина, "определ€ть справедливую доходность дл€ таких эмитентов достаточно сложно.  омпани€ имеет очень высокую долговую нагрузку. ƒоходность должна быть не меньше 12,5-13,0% годовых к оферте". ј јнна ћатвеева считает, что предлагаема€ доходность от организаторов на уровне 11,25-11,75% годовых компенсирует все риски эмитента, и относит оба выпуска "ћарты" к привлекательным дл€ покупки.
 
новости
 


¬аше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив новостей

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: