За самым масштабным снижением доходности казначейских облигаций США с 2002 года последует ее рост, если экономике США удастся избежать рецессии, считает большинство из 67 экономистов, опрошенных Bloomberg. К концу 2008 года доходность десятилетних государственных бондов поднимется на 30 базисных пунктов до уровня 4,48% - такова их медианная оценка. В текущем году доходность десятилетних казначейских облигаций упала на 53 базисных пункта, или на 0,52%, до 4,18%.
Аналитики предсказывают возвращение склонности к риску, что приведет к увеличению интереса инвесторов к акциям и более доходным активам по мере того, как рынки будут восстанавливаться от потерь, понесенных в связи с ипотечным кризисом, а экономика продолжит рост благодаря снижению ставок Федеральной резервной системой. Джозеф Лаворнья, главный экономист Deutsche Bank в США, прогнозирует дальнейшее снижение процентных ставок Федеральной резервной системой и доходность на уровне 3,25% для двухлетних и 4,5% для десятилетних гособлигаций на конец 2008 года.
Согласно срединному прогнозу в 2008 году рост доходность десятилетних казначейских облигаций США составит 2,19%, а двухлетние бумаги принесут инвесторам 2,69% годовых. Однако эти показатели все равно окажутся ниже уровня инфляции, прогнозируемой экспертами на уровне 2,7%.
Инфляция не должна вызывать беспокойство, считает Роберт Макинтош, главный экономист компании Eaton Vance в Бостоне, под управлением которой находится $162 млрд. ”Экономика будет расти ниже своего потенциала и это ослабит давление на цены”, - говорит он. По его мнению, долговые обязательства США останутся в 2008 году на том же уровне, что и сейчас: доходность десятилетних казначейских облигаций составит порядка 4%, а двухлетних – 3,30%.
С июня доходность двухлетних облигаций упала на два процентных пункта, а объем списаний активов банков и финансовых компаний, связанных с ипотечным кредитованием, составил $97 млрд. Главный международный экономист ING Роб Карнелл считает, что доходность облигаций должна немного вырасти по мере выяснения истинных масштабов потерь и возвращения уверенности на рынок. По его оценке, двухлетние бумаги закончат 2008 год c доходностью на уровне 3,85%, а доходность по десятилетним бумагам будет равняться 4,5%.
Двухлетние бонды принесли в 2007 году инвесторам 7,15% - самый высокий годовой доход с 2001 года, а на десятилетних ими было заработано 8,26% - наилучший показатель с 2002 года, по данным Merrill Lynch. Для сравнения: цена корпоративных облигационных займов выросла за год на 3,4%, высокорискованных – на 1,8%. Долларовые бонды развивающихся рынков принесли 6,2% годовых, согласно данным JPMorgan Chase.
Год назад опрошенные Bloomberg экономисты думали, что к концу 2007 года доходность десятилетних казначейских облигаций составит 4,68%, а двухлетние закончат год с показателем 3,30%. В тот период растущая экономика США давала поводы для оптимизма. В настоящий момент фьючерсы на процентную ставку отражают рыночные ожидания ее снижения до 4% на ближайшем заседании Комитета по открытым рынкам Федрезерва США, которое состоится 30 января 2008 года. Вероятность снижения до уровня 3,75% в марте оценивается рынками в 44%.
“Мы думаем, что пик напряженности на финансовых рынках уже позади и Федрезерв больше сосредоточится на экономике”, - считает Лаворнья из Deutsche Bank, “Исходя из этой предпосылки, десятилетние казначейские облигации дороговаты”.
k2kapital
