Fitch ввело критерии оценки юридической неопределенности применительно к сделкам секьюритизации на развивающихся рынках

14 сентября 2006 года Fitch Ratings опубликовало методологию, в которой изложен рейтинговый подход к оценке юридической неопределенности применительно к сделкам секьюритизации на развивающихся рынках.

"Сделки на развивающихся рынках подвержены большей юридической и системной неопределенности, чем в случае сделок секьюритизации на развитых рынках, – заявил Ник Айзингер из группы Fitch по структурированному финансированию. – Это означает вероятность того, что крайне важный момент "отделения" секьюритизированных активов от потенциального банкротства продавца может быть юридически оспорен или в этой связи могут возникнуть юридические препятствия, вне зависимости от того, подтвержден ли факт окончательно оформленной действительной продажи в юридическом заключении по сделке".

Многие страны развивающихся рынков имеют специальное законодательство по секьюритизации, что позволяет ограничить вероятность неправильной интерпретации документации по сделке или проблем, касающихся применения законодательства соответствующими юридическими органами. В то же время в странах, где законодательство по секьюритизации и соответствующие прецеденты отсутствуют, и действительная продажа осуществляется в соответствии с положениями общего права, выше вероятность, что ее факт может быть юридически оспорен. Это вызывает обеспокоенность тем, могут ли инвесторы полагаться на изоляцию активов в случае банкротства соответствующего оригинатора, а также тем, может ли по сделке быть присвоен рейтинг выше рейтинга дефолта эмитента ("РДЭ") продавца.

Юридические критерии Fitch по развивающимся рынкам учитывают тот факт, что неопределенность в отношении сделок действительной продажи на развивающихся рынках – это вопрос, включающий целый ряд нюансов, а не бинарный вопрос и, следовательно, рейтинг сделки секьюритизации не обязательно должен быть ограничен РДЭ продавца. Исходя из этого, Fitch разработал "фактор вероятности оспаривания факта действительной продажи" ("CF"), по сути, являющийся критерием оценки качества юридической и регулятивной среды, в которой происходит переуступка, и предоставляющий ориентир по тому количеству уровней, на которое рейтинг сделки секьюритизации на развивающихся рынках может превысить РДЭ продавца.

Шкала "CF" включает уровни от "CF1" до "CF4", при этом "CF1" соответствует самому высокому уровню регулирования, а "CF4" – наиболее слабому. Уровень "CF1" означает, что максимальный возможный рейтинг сделки не ограничен юридической и политической ситуацией в стране продавца, хотя для сделки на развивающемся рынке верхний предел рейтинга будет равен рейтингу "странового потолка". "CF2" предполагает рейтинг сделки секьюритизации, который может быть на установлен на уровне нижнего из следующих параметров: до восьми уровней выше РДЭ продавца или рейтинг "странового потолка". "CF3" подразумевает максимальный рейтинг сделки секьюритизации на уровне нижнего из следующих параметров: пять уровней выше РДЭ продавца или рейтинг "странового потолка". "CF4" означает, что вероятность того, что факт действительной продажи может быть оспорен, считается настолько высокой, что кредитный рейтинг сделки фактически увязан с рейтингом продавца.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: